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La cartera de participadas crece a pesar de la crisis

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Las cajas dejan la dieta. La creación de hóldings empresariales y financieros y de nuevas compañías aseguradoras explican la evolución al alza en los últimos meses de esta partida del activo.

José Luis Olivas, presidente de Bancaja.

G. Velasco

Madrid. La cartera de empresas participadas de las cajas ha pegado un estirón en plena crisis financiera, desaceleración económica y volatilidad en los mercados. El valor de las empresas que controlan ha crecido casi un 15% entre marzo de 2008 y el mismo mes del año anterior hasta sumar 25.724 millones de euros, según datos de los balances públicos de la CECA. Hace 12 meses, entre marzo de 2006 y marzo de 2007, el valor de esta cartera descendía a un ritmo del 16,88%. ¿Qué ha pasado?

Hay dos factores que explican esta evolución y que están relacionados con nuevas tendencias en el sector de cajas de ahorros.

En primer lugar, la creación de hóldings en los que se aglutinan las participaciones empresariales para posteriormente sacarlos al mercado. Esta opción es la elegida por La Caixa, Bancaja, Caja Madrid y Caja Navarra para someterse al escrutinio del mercado que pide el Banco de España.

La reestructuración realizada por la caja valenciana ha sido la que más impacto ha tenido en las cuentas generales del sector.
 
El ‘efecto Bancaja’

La entidad que preside José Luis Olivas creó a finales de agosto del pasado año Bancaja Inversiones, la sociedad en la que ha integrado las empresas cotizadas en las que participa la caja. El mecanismo que utilizó fue la de una ampliación de capital de Bancaja Inversiones por importe de 3.528 millones de euros con aportación no dineraria de las acciones de empresas en poder de la entidad, es decir, del 38,33% que controla del Banco de Valencia, el 6,03% de Iberdrola, el 5,66% de NH Hoteles, y el 5% de Enagás.

Con esta operación, el valor en libros de la cartera integrada por compañías que forman parte del grupo (ver apoyos) creció un 965% hasta los 3.845 millones de euros. Este brutal crecimiento, al que ha contribuido en menor medida la suscripción de una ampliación de capital en Terra Mítica, es el que está detrás del aumento general de la cartera de participadas en el último año. Y también el responsable principal del crecimiento de esta partida del activo en todo el sector.

De hecho, si se eliminaran los datos de la caja valenciana, el valor de la cartera de participadas de la industria se habría mantenido prácticamente estancado, con una ligera caída del 0,6%. 

A La Caixa también le ha afectado la creación de su hólding Criteria CaixaCorp. Casi todos los movimientos en su cartera de participadas en los últimos 12 meses se deben al proceso de reorganización previo a la salida a bolsa de esta sociedad, una reorganización basada en dos líneas: excluir del perímetro de Criteria las sociedades que no respondan a objetivos estratégicos e incorporar otras empresas del grupo que sí lo hagan. Como consecuencia de estos movimientos se redujo el valor en libros de las participadas, y este es el principal motivo de la caída que se refleja en el balance a marzo de 2008.

Entre las cajas en las que también se ha producido un descenso está Caixa Catalunya. El principal motivo es la venta de su participación del 20% en la sociedad de promoción inmobiliaria Riofisa, operación que generó unas plusvalías de 306 millones de euros.

La otra gran tendencia del sector que tiene su reflejo en la partida de participaciones es la creación de  aseguradoras. Hay varios casos de nuevas compañías y movimientos relacionadas con los seguros  protagonizados en los últimos 12 meses. Caja Murcia, por ejemplo, creo en 2007 Caja Murcia Vida y Pensiones cuya inversión ascendió a 12 millones. Unos meses después la entidad vendió a Aviva el 50% del capital. Además, se creó Caixa Sabadell Compañía de Seguros Generales con un capital de nueve millones y CaixaSabadell Operador Banca Assegurance con un capital de tres millones. Otro ejemplo es Caja Burgos que estrenó el pasado año Caja Burgos Vida con un capital de nueve millones.

La inversión en seguros tendrá probablemente más impacto en las cuentas de finales de este ejercicio. Aunque en este caso no tendrá el efecto de incrementar el valor de la cartera de participadas sino de reducirlo puesto que se espera que se comiencen a materializar las ventas parciales de estas compañías al hilo de la fructificación de acuerdos de bancaseguros.  A la espera de llegar a un pacto de este tipo se encuentran, entre otras cajas, Caixa Catalunya y Cajasur.