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EEUU bordea ya la recesión y Europa pierde pulso

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La OCDE augura un primer semestre nefasto en la primera economía global.

La OCDE prevé un crecimiento nulo para la economía de EE UU.

C. Álvaro

Cualquier mala situación es susceptible de empeorar. Y la crisis del subprime parece haberse acogido a esta idea con contumacia. Después de siete meses, las turbulencias en los mercados y la crisis crediticia no remiten, a pesar de que la Fed se ha empleado a fondo con inyección de dinero y recorte de tipos y de que Washington ha acudido al rescate de entidades con capital público. Y queda crisis para rato, según pronostica la OCDE en su último informe de previsiones.

El texto no sólo deja claro que ninguno de los grandes bloques (EEUU, Japón y Europa) crecerá más del 2% este curso, sino que los nubarrones que oscurecen la economía siguen ahí: las condiciones para prestar se han endurecido y tendrán impacto sobre la demanda. Ningún país de la OCDE queda a salvo de la crisis.

La OCDE traza un panorama poco alentador, y especialmente sombrío para EEUU, que atravesará en el primer semestre de 2008 un “período forzosamente nefasto”. La primera economía mundial se debate “entre el parón y la contracción” y las cifras que pronostica la OCDE son elocuentes: crecimientos del 0,1% en el primer trimestre y estancamiento (0,0%) en el segundo, cuando hasta ahora preveía avances del 0,3% y del 0,4%. De confirmarse el avance nulo del segundo trimestre, sería la primera vez desde 2001, en la anterior recesión.

Algo más optimista que la Fed (que vaticina debilidad más allá de 2008), la OCDE otea una leve mejoría en la segunda mitad de año, que no bastará para que EEUU crezca más del 1,4% en 2008. Con todo, y pese a evocar una contracción, la OCDE rehúsa usar la palabra recesión, que sí han comenzado a emplear ya analistas y bancos norteamericanos. “La economía de EEUU se estanca... si no está ya sufriendo una contracción”, dice el informe, donde se matiza que “es prematuro declarala en recesión”. Pero lo cierto es que, con un ritmo de actividad muy por debajo de su potencial, la economía de EEUU “se enfría demasiado deprisa”. Y, por si fuera poco, el gran factor de declive, el desplome inmobiliario, sigue amenazando: “el hundimiento de la inversión inmobiliaria cercenó en casi un punto la expansión del PIB en los dos últimos años y tendrá el mismo impacto negativo en 2008”.

La zona euro y Japón sufrirán daños colaterales por el parón de EEUU, pero el zarandeo no será tan grave como algunos temían Japón crecerá el 1,5% y no el 1,6% y los Quince, aunque avanzarán siete décimas menos que en 2007 lograrán un avance del 1,9%... si la crisis no va a más. Con todo, la zona euro no debe bajar la guardia y asumir que “se expandirá bajo su potencial durante algún tiempo”. Aunque el enfriamiento en Europa es “menos fuerte” que en EEUU y las exportaciones han resistido bien el euro, la escalada del crudo merma el ingreso familiar y puede contraer el consumo. No obstante, el “bajo”paro facilita que la demanda capee el temporal, pese al bajón de la confianza. Y que la zona euro no puede descuidarse lo corrobora la marcha de la actividad industrial y de servicios, que se acerca al umbral de 50 puntos por debajo del cual hay recesión: el índice PMI general habrá caído de 52,8 a 51,9 puntos en marzo.

No es lo mismo
La diferencia de enfriamiento a ambos lados del Atlántico obedece a varias factores. Aunque en Europa ha habido reducción del crédito no se puede hablar de hundimiento como en EEUU. Y “la situación es muy divergente en lo que se refiere al sector inmobiliario”, con menos riesgos en el euro, según la OCDE, para la que “nadie puede garantizar que el desplome se detenga en EEUU”. Las diferencias llegan a la política monetaria: el texto aprueba que la Fed opte por el “estímulo” (ha bajado los tipos al 2,25%), pero en Europa ve “escasa posibilidad” por la alta inflación.