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El crudo sirve para compensar la pérdida de valor de los activos en dólares

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Es un círculo vicioso protagonizado por los hedge funds, que ha llevado el barril a más de 130 dólares.

Plataforma petrolífera. REUTERS

International Herald Tribune.

Desde la colina del Capitolio hasta Wall Street... Los máximos del petróleo amenazan con desbancar la crisis de las hipotecas como principal asunto económico en los Estados Unidos. El precio del barril de referencia West Texas ha alcanzado más de 130 dólares por barril, a la vez que la gasolina ha alcanzado los 4 dólares por galón.

 El caso es que, incluso con los candidatos a la presidencia debatiendo sobre si recortar los impuestos de los carburantes de cara al verano, y pese a que el legislador se plantea fórmulas para suavizar la presión, hay un factor emergente que es más difícil de controlar: un dólar en fase de hundimiento.

 Sin llegar a poner en tela de juicio que China y otras economías emergentes consumen crudo a marchas agigantadas, es difícil explicar la abrumadora subida del petróleo desde los niveles de 70 dólares de hace un año como un simple resultado de la confrontación de la oferta y la demanda de crudo. Ante todo, porque los grandes agentes e intermediarios coinciden en apreciar niveles de inventarios en cotas adecuadas.

 En el mismo periodo, el dólar ha bajado con fuerza, el 14,5% frente al euro. El salto en los precios de la energía “está ligado en buena parte al dólar”, afirma Roger Diwan, director de operaciones en PFC Energy, una firma de consultoría en Washington.

Gran flujo de dinero

Aquí surge el quid de la cuestión: la compra de petróleo, que se ha convertido en una fórmula aplicada por fondos de inversión libre (hedge funds), fondos de pensiones y otros inversores institucionales para reducir la exposición al dólar de activos como las acciones y los bonos de EEUU, asegura Diwan. A la vez, muchos traders han seguido el momentum y se han dejado llevar, agravando la tendencia.

 “El problema es que el mercado de activos denominados en dólares es mucho mayor que el mercado del petróleo”, añade, por lo que “la presión sobre el precio del petróleo es desproporcionada”. Aunque es difícil cuantificar el impacto de las compras en el mercado de petróleo, está claro que en los últimos cinco años ha habido un flujo de dinero torrencial hacia las commodities. Sólo en el primer trimestre de 2008, los activos en materias primas se elevaron en 30.000 millones de dólares, hasta 225.000 millones, según estimaciones de Barclays Capital. 

 “Creo que es evidente que la caída del dólar está teniendo un impacto en el global de las materias primas”, confirma James Newsome, presidente del mercado mercantil de Nueva York, donde se dan precios para los activos de energía y metales. Finalmente, Newsome aborda el tema de los márgenes de las petroleras para apuntar que “es un asunto distinto que no tiene nada que ver con la evolución del precio del crudo”.