El Dow Jones retrocede un 1% mientras el S&P 500 suma cuatro días de caídas

La Bolsa estadounidense encara el final de la temporada de resultados con el foco puesto en Nvidia (NVDA) y Walmart (WMT), cuyos informes llegan en un momento de ventas generalizadas y dudas sobre las valoraciones ligadas a la inteligencia artificial. El S&P 500 encadena su cuarta sesión de caídas, pese a que los beneficios del tercer trimestre apuntan a un crecimiento del 16,9%, el mayor desde finales de 2024, frente al 8,8% que preveían los analistas a comienzos de octubre. En paralelo, los inversores rotan desde valores de crecimiento hacia sectores defensivos como sanidad y energía, mientras la rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años ronda el 4,12%-4,13% y activos como el dólar, el oro y el bitcóin avanzan alrededor de un 2%.

En las últimas sesiones, los principales índices estadounidenses han moderado pérdidas, con el Dow Jones recortando alrededor de un 0,7%-1%, el S&P 500 en torno al 0,3% y el Nasdaq cayendo cerca del 0,6%-0,9%. Por sectores, consumo discrecional lidera las caídas dentro del S&P 500, mientras que energía y salud destacan entre los ganadores, reflejando un giro hacia valores de corte más defensivo. En Europa, el Euro STOXX 600 cede cerca de un 1,8%, en un contexto de corrección global y volumen moderado de referencias macroeconómicas oficiales.

Nvidia y Walmart, las grandes citas

Aunque la temporada de resultados está prácticamente cerrada, con más de 450 de las 500 compañías del S&P habiendo presentado cuentas, el mercado considera que lo más importante aún está por llegar. Nvidia, valor de mayor capitalización del mercado y auténtico termómetro de la “operación IA”, publicará resultados este miércoles tras el cierre, mientras que Walmart, referencia absoluta del consumo masivo, lo hará el jueves antes de la apertura.

Las cifras de Nvidia serán clave para calibrar hasta qué punto la exuberancia en torno a la inteligencia artificial está respaldada por beneficios reales, o si la subida de las valoraciones ha ido por delante de los fundamentales. En el caso de Walmart, el foco estará en la fortaleza del consumo del hogar estadounidense y en el impacto de un entorno de tipos altos y poder adquisitivo presionado sobre las ventas minoristas.

Temporada de resultados mejor de lo previsto

Los datos agregados de la temporada apuntan a un comportamiento mucho mejor de lo anticipado. Según cifras de LSEG (Refinitiv), el crecimiento estimado de los beneficios del S&P 500 para el tercer trimestre ha pasado del 8,8% previsto a 1 de octubre al 16,9% actual, el ritmo más alto desde el cuarto trimestre de 2024, cuando alcanzó el 17,1%.

Este repunte se explica por una combinación de sorpresas positivas en beneficios y por la contribución destacada de sectores como tecnología, sanidad y algunas áreas de consumo. No obstante, la mejora de beneficios no ha evitado la corrección en las últimas sesiones, en parte porque el mercado venía de un fuerte rally y porque las valoraciones, especialmente en las grandes compañías de crecimiento, se perciben exigentes.

Rotación hacia valor y corrección “saludable”

Para Sam Stovall, estratega jefe de inversión de CFRA, la caída de hasta un 5% desde los máximos intradía de finales de octubre encaja dentro de una fase de “digestión” normal en un mercado alcista. En su análisis, los inversores no han abandonado la renta variable, sino que han rotado desde el crecimiento hacia el valor, recuperando sectores rezagados como energía y salud.

Stovall recuerda que descensos del 1% al 5% suelen considerarse “ruido” de mercado, y que, desde la Segunda Guerra Mundial, la corrección media tras una recuperación postcaída ha sido inferior al 10%. Incluso si el retroceso actual fuera el principio de una corrección más profunda, subraya que ese tipo de movimientos son habituales dentro de la vida de un mercado alcista de largo plazo, y no necesariamente el preludio de un nuevo mercado bajista.

Estacionalidad y posibilidades de rally de fin de año

El estratega de CFRA añade el factor estacionalidad a la ecuación. Históricamente, noviembre ha sido el mejor mes del año para el S&P 500 por variación media de precio desde la Segunda Guerra Mundial, y el segundo mejor por frecuencia de subidas. Paradójicamente, cuando noviembre termina en negativo, diciembre tiende a comportarse incluso mejor, con una rentabilidad media del 2,82%, frente al 1,53% habitual, y una frecuencia de avances del 88% frente al 76%.

Además, el índice ha encadenado recientemente seis meses consecutivos de ganancias, algo que solo ha ocurrido en ocho ocasiones desde 1945. Cuando esa racha se rompe, los datos históricos apuntan a que el mes siguiente registra de media un avance del 2,4%, con un 88% de probabilidad de subida, frente al 0,7% y el 60% de todos los meses desde la posguerra. Sobre esa base, Stovall sostiene que los inversores no deberían descartar un rally de fin de año, incluso en un contexto de corrección moderada.

Señales mixtas desde la vivienda y la industria

En el plano macroeconómico, las referencias oficiales llegan con cierto retraso y menor impacto. La encuesta de la Asociación Nacional de Constructores de Vivienda (NAHB) mostró que el índice de confianza del sector subió un punto hasta 38, un nivel que sigue situándose claramente por debajo de 50, la frontera entre pesimismo y optimismo. Pese a esa mejora, el tono sigue siendo deprimido, en línea con un mercado inmobiliario presionado por los tipos de interés y el encarecimiento de la financiación.