JP Morgan eleva Naturgy a sobreponderar, fija un precio objetivo de 30,50 euros y ve adquisiciones por 7.000 millones
Naturgy ha recibido un fuerte respaldo de JP Morgan, que ha mejorado su recomendación a sobreponderar desde neutral y ha elevado el precio objetivo hasta los 30,50 euros, frente a los 26,70 euros anteriores. El banco estadounidense identifica dos grandes catalizadores para la acción en los próximos 18 meses: la mejora del entorno de precios energéticos y una mayor flexibilidad para acometer fusiones y adquisiciones tras los recientes cambios accionariales.
JPMorgan mejora Naturgy y ve un potencial alcista del 14%
La energética española se coloca este martes en el foco del mercado después de que JP Morgan haya elevado su recomendación sobre Naturgy a “sobreponderar”, una mejora significativa frente a la anterior calificación de neutral.
Además, la firma estadounidense ha revisado al alza su valoración hasta 30,50 euros por acción, lo que implica un potencial alcista cercano al 14% respecto a niveles recientes de cotización.
Para los analistas, esta revisión responde a una combinación de factores que pueden impulsar el valor tanto por la vía orgánica como por la inorgánica.
El primero de los grandes motores es el nuevo contexto del mercado energético, marcado por una evolución más favorable en los precios de las materias primas.
Según el informe, este escenario “genera un riesgo al alza para las estimaciones de beneficios en Generación de Energía y Gestión Energética”, mientras que también influye positivamente la regulación.
La suspensión del impuesto a la generación en España y una sorpresa positiva en la regulación del gas aportan respaldo adicional a corto plazo.
Mejora de beneficios: riesgo al alza en 2026, 2027 y 2028
JPMorgan considera que el mercado todavía no está reflejando por completo el potencial de mejora en resultados.
De hecho, sus previsiones se sitúan un 2,5% por encima del beneficio por acción ajustado estimado por el consenso de Bloomberg para 2026.
Más relevante aún es que los analistas ven riesgo alcista adicional para 2027 y 2028, especialmente por la evolución del negocio energético en España.
Entre los factores clave destaca una producción hidroeléctrica superior a la media, así como el impacto positivo de la eliminación temporal del impuesto del 7% a la generación.
JPMorgan subraya que mantiene una visión conservadora en algunas áreas, especialmente en la gestión del gas.
No contempla beneficios adicionales por el aumento del precio del gas, dado que asume que Naturgy tiene cubierto el 100% de sus volúmenes procedentes de Estados Unidos.
Precisamente, este enfoque prudente refuerza la tesis de que existe margen para sorpresas positivas en beneficios.
Fusiones y adquisiciones: Naturgy podría comprar por 7.000 millones
El segundo gran catalizador para la acción es la posibilidad de nuevas operaciones corporativas.
JP Morgan estima que Naturgy podría acometer adquisiciones por valor de unos 7.000 millones de euros y seguir manteniendo una estructura financiera sólida.
En concreto, calcula que la compañía podría ejecutar compras a un múltiplo EV/EBITDA cercano a 10 veces y preservar un margen de entre 300 y 350 puntos básicos de FFO sobre deuda neta, suficiente para conservar la calificación crediticia BBB.
Este punto es especialmente relevante para el mercado, ya que abre la puerta a un nuevo ciclo de crecimiento vía compras.
Además, el banco considera que, incluso aprovechando plenamente este potencial, Naturgy podría seguir manteniendo su generosa política de dividendos.
Según sus cálculos, estas operaciones podrían traducirse en un incremento del beneficio por acción de hasta el 5,6%.
Cambios accionariales y posible salida de CVC
Otro de los puntos clave del informe es la evolución del capital.
Tras la reciente salida de BlackRock, que vendió su participación del 11,4% en marzo, JP Morgan cree que podrían producirse más movimientos en los próximos meses.
La atención del mercado está puesta especialmente en CVC, que aún conserva el 13,8% del capital.
Los analistas consideran que la pérdida de la posición de minoría de bloqueo por parte de los fondos de infraestructuras y capital riesgo podría aumentar la probabilidad de que CVC también reduzca o venda su participación.
Este escenario, según JP Morgan, tendría un doble efecto positivo: reducir el exceso de acciones en el mercado y facilitar una asignación de capital más orientada al crecimiento.
Naturgy gana flexibilidad estratégica
Uno de los mensajes más importantes del informe es que la nueva estructura accionarial puede favorecer una etapa distinta para la compañía.
JP Morgan considera que Naturgy gana margen de maniobra para fusiones y adquisiciones, algo que en los últimos años había estado más limitado.
Esta mejora en la flexibilidad estratégica ha llevado incluso al banco a eliminar el descuento de liquidez del 10% que aplicaba anteriormente en su valoración.
Para Negocios TV, esta mejora de recomendación supone un espaldarazo relevante para la energética, especialmente en un momento en el que el mercado busca compañías con visibilidad en beneficios, dividendo sólido y potencial de operaciones corporativas.
Con este nuevo escenario, Naturgy vuelve a situarse como uno de los valores más seguidos dentro del sector energético español y europeo.