48 horas para evitar el infierno energético en Irán

El estrecho de Ormuz mueve cerca de 20 millones de barriles diarios, el equivalente a alrededor del 20% del consumo mundial de líquidos petrolíferos. Ese dato explica por qué la amenaza de Donald Trump a Irán no es solo militar: es, sobre todo, un riesgo directo para la inflación, el crecimiento y el precio de la energía en medio mundo. Si Teherán no cede, Washington amenaza con escalar una guerra que ya ha llevado el tránsito marítimo por la zona a un desplome del 95%. Europa llega a esta semana con actividad privada rozando el estancamiento, Alemania sin pulso industrial y otra vez pendiente del crudo. El tablero, por tanto, no admite eufemismos: paz exprés o nuevo shock global.

El ultimátum que lo contamina todo

La semana arranca bajo una lógica binaria que inquieta a los mercados: negociación acelerada o castigo inmediato. Trump ha vuelto a colocar a Irán ante una cuenta atrás para reabrir Ormuz y ha amenazado con golpear infraestructuras clave si no hay movimiento en cuestión de horas. Lo más relevante no es solo el tono, sino la mezcla de señales: por un lado, la Casa Blanca insiste en que hay margen para un acuerdo; por otro, el presidente eleva la retórica hasta hablar abiertamente de “infierno” y de ataques sobre plantas eléctricas y puentes. “Puede haber paz mañana, pero también una escalada inmediata” es, en esencia, el mensaje que sale de Washington. Ese doble lenguaje suele interpretarse como táctica negociadora; sin embargo, cuando coincide con una guerra abierta desde el 28 de febrero, el margen para el error se reduce drásticamente. La consecuencia es clara: cada declaración deja de ser solo política exterior y pasa a funcionar como un precio instantáneo sobre el petróleo, el transporte y el riesgo geopolítico.

Ormuz, el cuello de botella del mundo

La dimensión económica del conflicto se entiende en un solo mapa. Según la EIA, por Ormuz transitaron en 2024 unos 20 millones de barriles diarios, alrededor del 20% del consumo mundial de líquidos petrolíferos. La IEA eleva aún más la sensibilidad del paso: en 2025 movió cerca del 25% del comercio marítimo mundial de crudo y alrededor del 19% del comercio global de GNL. Hay rutas alternativas, sí, pero limitadas: apenas entre 3,5 y 5,5 millones de barriles diarios de capacidad de oleoductos podrían desviar parte del flujo. El resto no tiene sustituto real a corto plazo. Y el dato que nadie puede ignorar es aún más demoledor: la UNCTAD calcula que el tránsito diario por el estrecho cayó de 129 buques de media a comienzos de febrero a solo 6 a finales de marzo. Ese desplome revela que la crisis ya no es preventiva, sino material. No se está descontando un riesgo futuro; se está administrando una interrupción presente.

Europa paga aunque no sea la más expuesta

El contraste europeo resulta especialmente incómodo. La IEA recuerda que solo alrededor del 4% del crudo que pasa por Ormuz termina directamente en Europa, muy lejos de la dependencia asiática. Sin embargo, ese alivio estadístico es engañoso: el continente compra precio global, no solo barriles físicos. Y cuando el barril sube, suben el diésel, la logística, los fertilizantes, la industria química y, por extensión, la inflación subyacente. En paralelo, Hungría y Eslovaquia siguen presionando por la interrupción del suministro del oleoducto Druzhba, después de que un ataque dañara la infraestructura en territorio ucraniano. El resultado es un doble frente: inseguridad marítima en el Golfo y fragilidad terrestre en el este de Europa. Lo más grave es que ambas tensiones convergen justo cuando Bruselas llevaba meses vendiendo una normalización energética que todavía no está consolidada. La consecuencia es clara: Europa puede no ser el epicentro del shock, pero sí una de sus víctimas macroeconómicas más vulnerables.

Las alarmas de estanflación ya suenan

El problema llega, además, en el peor momento coyuntural posible. El PMI compuesto preliminar de la eurozona cayó en marzo a 50,5, desde 51,9 en febrero, su nivel más bajo en diez meses. El sector servicios se frenó hasta 50,1, mientras la producción manufacturera aguantó mejor, con el PMI manufacturero en 51,4, máximo de 45 meses. Pero el diagnóstico de fondo es mucho menos benigno de lo que sugieren esos umbrales. S&P Global advierte de que los costes de entrada se aceleraron al ritmo más alto en más de tres años, que los retrasos de suministros son los peores desde agosto de 2022 y que la confianza empresarial sufrió su mayor deterioro desde la invasión rusa de Ucrania. Incluso desliza una estimación inquietante: el crecimiento trimestral implícito de la eurozona se acerca a menos del 0,1%, mientras la inflación de precios al consumo podría rebotar hacia el 3%. “La eurozona ya escucha alarmas de estanflación”, en síntesis.

Alemania, España y Francia llegan sin colchón

Los grandes datos nacionales de la semana importarán precisamente porque el margen de resistencia se ha estrechado. Alemania ya venía dando señales de debilidad: su producción industrial cayó un 0,5% mensual en enero, según Destatis. España, por su parte, mostró una lectura ajustada apenas del 0,3% interanual en enero, un avance demasiado modesto para presumir de tracción industrial robusta. Francia ofrece, además, otra fotografía delicada: su déficit comercial acumulado a doce meses mejoró hasta -64.100 millones de euros, el nivel menos malo desde febrero de 2021, pero sigue siendo una cifra elevada para una economía que depende de una factura energética sensible a cualquier sobresalto. El diagnóstico es inequívoco: el bloque llega a esta semana sin un verdadero colchón cíclico. Si los datos de marzo y febrero decepcionan, el mercado empezará a asumir que el BCE puede enfrentarse de nuevo al viejo dilema europeo: una economía que no crece y unos precios que no terminan de obedecer. Ese escenario ya no es teórico.

Hungría vuelve a ser un problema europeo

En paralelo, la política europea añade otro foco de inestabilidad. JD Vance viajará a Budapest los días 7 y 8 de abril, según informó la prensa internacional citando el anuncio de la Casa Blanca, en plena recta final de unas elecciones legislativas húngaras previstas para el 12 de abril. La visita no es un gesto protocolario inocuo. Se interpreta como un espaldarazo a Viktor Orbán en el momento más delicado de su largo ciclo de poder, con una oposición crecida y con el debate europeo atravesado por corrupción, Estado de derecho y dependencia rusa. El contraste con otras capitales resulta demoledor: mientras Bruselas trata de contener una crisis energética potencial, uno de sus socios más incómodos vuelve a convertir la política exterior en munición doméstica. Y ahí aparece otro riesgo económico menos visible, pero igual de real: cualquier deterioro adicional en la cohesión comunitaria complica respuestas comunes en energía, sanciones y financiación. En una semana marcada por Irán, Hungría puede parecer secundaria. No lo es. Puede convertirse en el amplificador político de una crisis ya de por sí inflamable.

Wall Street busca certezas en el PIB y en los resultados

Estados Unidos también se juega esta semana una prueba de credibilidad económica. El 9 de abril se publicará la siguiente estimación del PIB del cuarto trimestre de 2025, un dato especialmente vigilado después de que el calendario estadístico se alterara por el cierre parcial del Gobierno a finales del año pasado. En otras palabras: el mercado necesita saber cuánto crecimiento real había antes de que la guerra con Irán empezara a contaminar precios y expectativas. A eso se suma una batería de resultados empresariales con valor casi simbólico. Levi Strauss rinde cuentas el 7 de abril, Delta Air Lines el 8 de abril y BlackBerry el 9 de abril. No son solo nombres del calendario: Delta servirá para medir el impacto del combustible y la demanda de viajes; Levi, la resistencia del consumo; BlackBerry, el pulso corporativo en tecnología y software. Lo más relevante no será un titular aislado, sino el tono conjunto. Si las compañías empiezan a recortar previsiones por energía, transporte o confianza, la advertencia de Irán dejará de ser geopolítica y pasará a ser beneficio por acción.