Las cinco compañías del IBEX 35 que más recompran sus acciones

Las empresas del IBEX 35 cerraron 2025 con 545 millones de títulos propios, valorados en 9.489 millones de euros. Aunque el número de acciones en autocartera descendió un 5,6%, su valor aumentó un contundente 32,7%, impulsado por la fuerte revalorización de la Bolsa española.

Cinco compañías sobresalen por encima del resto: Naturgy, ACS, Amadeus, IAG y Puig. Entre todas acumulan más de 4.200 millones de euros en acciones propias. Sin embargo, el ranking exige una precisión: no mide únicamente las compras realizadas durante el ejercicio, sino el porcentaje de capital que permanecía en autocartera al cierre de 2025.

Naturgy lidera el ranking

Naturgy ocupa la primera posición con un 4,46% de su capital en autocartera, valorado en aproximadamente 1.120 millones de euros. La energética se sitúa así por delante de grupos con programas recurrentes de recompra y amortización.

El elevado porcentaje de acciones propias también debe interpretarse dentro de su particular estructura accionarial, marcada por la presencia de grandes socios estables y por un reducido capital disponible para negociar en Bolsa. La consecuencia es clara: cualquier operación sobre autocartera puede tener un efecto proporcionalmente relevante sobre la liquidez del valor y sobre su futuro equilibrio societario.

ACS acelera su política de autocartera

ACS aparece inmediatamente después, con un 4,39% del capital y algo más de 1.011 millones de euros en acciones propias. El grupo presidido por Florentino Pérez ha utilizado tradicionalmente la autocartera para atender sistemas de retribución flexible, operaciones corporativas y eventuales reducciones de capital.

Este mecanismo permite neutralizar la dilución provocada cuando el dividendo se abona mediante nuevas acciones. Sin la posterior recompra o amortización, el número de títulos aumenta y cada accionista termina representando una porción menor de la compañía. La recompra actúa como contrapeso, aunque exige una importante salida de caja.

Amadeus supera los 1.200 millones

Amadeus ocupa la tercera posición por porcentaje, con un 4,35%, pero registra la mayor valoración entre las cinco primeras: alrededor de 1.231 millones de euros. La compañía tecnológica incrementó con fuerza sus acciones propias durante 2025, dentro de un sector cuya autocartera creció un 63% interanual.

Lo más relevante es el destino final de esos títulos. Una parte puede utilizarse para planes de incentivos destinados a directivos y empleados, mientras otra puede terminar amortizada. En este último caso, disminuye el número de acciones en circulación y mejora mecánicamente el beneficio por acción, siempre que el resultado operativo se mantenga.

IAG consolida su recuperación

IAG cerró el ejercicio con un 3,43% del capital en autocartera, equivalente a unos 770 millones de euros. La posición del grupo aéreo refleja el cambio vivido tras los años de pandemia, cuando la prioridad era conservar liquidez y proteger el balance.

La recuperación del tráfico, la reducción del endeudamiento y la mejora de los márgenes han devuelto capacidad para remunerar al accionista. Las recompras transmiten confianza, pero también elevan las expectativas: el mercado interpreta que la dirección considera infravalorada la acción o que no encuentra inversiones con una rentabilidad superior.

Puig entra entre las cinco primeras

Puig completa el grupo con un 3,09% del capital, valorado en cerca de 80 millones de euros. La diferencia entre su elevado porcentaje y el importe absoluto responde a una capitalización inferior a la de Naturgy, ACS o Amadeus.

En una empresa incorporada recientemente al mercado, la autocartera puede cumplir varias funciones: estabilizar la estructura accionarial, atender remuneraciones en títulos o disponer de acciones para futuras operaciones. Sin embargo, el diagnóstico debe evitar simplificaciones. Acumular autocartera no equivale automáticamente a crear valor; todo depende del precio pagado y del uso posterior.

El efecto sobre el accionista

Las recompras se han convertido en una fórmula creciente de remuneración. Entre 2022 y 2025, las cotizadas españolas amortizaron acciones por 55.943 millones de euros, muy por encima de los cerca de 32.000 millones acumulados durante la década anterior. En 2025, las amortizaciones del IBEX alcanzaron 11.937 millones.

Mientras permanecen en autocartera, esos títulos no cobran dividendos. Si después se amortizan, cada acción restante representa una participación mayor. El beneficio por acción puede subir, pero no porque el negocio gane más, sino porque el mismo resultado se reparte entre menos títulos. La creación real de valor solo aparece cuando la empresa recompra por debajo de su valor razonable y no sacrifica inversiones necesarias.