El Dow Jones cae un 1,2% mientras Impax sigue viendo un entorno “constructivo” para la bolsa

Pese al mal tono de los índices, Charlie French, director de inversiones de Impax Asset Management en Londres (unos 35.000 millones de dólares bajo gestión), sostiene que 2026 sigue ofreciendo un “entorno constructivo para los activos de riesgo”. El gestor destaca que un buen número de gobiernos y bancos centrales siguen aplicando políticas reflacionarias para estimular el crecimiento, lo que da soporte de fondo a la renta variable.

Sin embargo, French advierte de que ese escenario positivo convive con riesgos significativos: valoraciones exigentes tras años de subidas, una fuerte concentración del rendimiento en un puñado de valores, problemas de pérdida de poder adquisitivo de los hogares, déficits fiscales elevados que presionan al alza las rentabilidades de la deuda y un contexto geopolítico que entra en una fase “más complicada” después de un periodo de relativa estabilidad.

En bolsa, los inversores siguen ajustando posiciones en torno al gran tema del momento: la inteligencia artificial. El mercado encadena varios días de ventas en compañías de software y en algunos de los grandes ganadores del ciclo de IA, a medida que crecen las dudas sobre si el enorme esfuerzo inversor se traducirá en beneficios suficientes. Alphabet, matriz de Google, fue el último ejemplo: sus acciones volvieron a sufrir después de que el grupo anunciara un fuerte incremento del gasto en capital ligado a la nube y a la IA.

“Estamos viendo capex asociado a la construcción de infraestructura de IA que ya entra en el rango de los cientos de miles de millones, mientras que los ingresos directamente vinculados a esa capacidad siguen moviéndose en las decenas de miles de millones”, resume French. Para el gestor, existe una “clara desalineación” entre el reconocimiento inmediato de esos ingresos por construcción y el retorno de la inversión, y ese interrogante “seguirá pesando en los mercados durante bastante tiempo”.

Por sectores, Materiales volvió a ser el peor comportamiento dentro del S&P 500, arrastrado por la corrección de los metales, mientras que Inmobiliario fue el único segmento en positivo. En Europa, el Euro STOXX 600 cedió más de un 1%, en una jornada marcada también por la debilidad tecnológica. En el mercado de deuda, la rentabilidad del Treasury a 10 años retrocedió hasta el entorno del 4,22%, reflejando cierta búsqueda de refugio.

En divisas y materias primas, el dólar se fortaleció frente a las principales monedas, en paralelo a un descenso superior al 1% en el oro y de más del 2% en el crudo, mientras bitcoin llegó a caer más de un 6%. Para French, este conjunto de movimientos confirma que el mercado atraviesa una fase de rotación interna: el índice de valor del S&P 500 encadena varias sesiones al alza, mientras el de crecimiento sufre, y el S&P 500 equiponderado logra aguantar mejor la presión vendedora.

La lectura de Impax es clara: el entorno macro ofrece todavía soporte para la renta variable, pero para que las subidas puedan sostenerse será necesario que el rally deje de concentrarse en un puñado de grandes tecnológicas y se “ensanchen” los motores de mercado. En el caso del software, el gestor cree que la venta actual está castigando al conjunto del sector sin distinguir modelos de negocio, lo que abre una “oportunidad estructural” para los inversores pacientes dispuestos a aguantar varios años hasta que se aclare quiénes serán realmente los ganadores de la nueva ola de inversión en inteligencia artificial.

Mercados asiáticos afrontan la sesión con tono negativo

Los mercados asiáticos afrontan la sesión con tono negativo después del fuerte castigo a la tecnología en Wall Street y la corrección global en metales preciosos y petróleo. El Nikkei 225 cedió un 0,9% hasta los 53.818 puntos, el KOSPI surcoreano se dejó cerca de un 3,9% y el Shanghai Composite bajó un 0,6%, mientras que solo el Hang Seng de Hong Kong logró avanzar ligeramente. En Occidente, el Dow Jones retrocedió 516 puntos y el S&P 500 perdió 73 enteros, arrastrados por las caídas en los gigantes de la IA tras los anuncios de fuerte aumento de capex.

El movimiento de aversión al riesgo se reflejó también en los bonos y las materias primas: el rendimiento del Treasury a 10 años cayó hacia el 4,21%, el dólar volvió a fortalecerse frente a la mayoría de divisas y el oro y la plata sufrieron nuevas ventas, con descensos cercanos al 2% y al 14%, respectivamente. El Brent, por su parte, bajó casi un 3% hasta la zona de los 67,5 dólares por barril después de que Estados Unidos e Irán acordaran reanudar conversaciones en Omán, un contexto que deja a los inversores asiáticos digiriendo un cóctel de dudas sobre el coste de la IA, desaceleración del mercado laboral estadounidense y menor tensión inmediata en el frente energético.