Fitch calma al mercado: “No hay burbuja en el crédito apalancado de EE.UU."
En su último informe, Fitch Ratings afirmó que no existen señales de burbuja en el mercado de financiación apalancada de Estados Unidos, a pesar del auge de las acciones y del aumento en la creación de obligaciones de préstamos garantizados (CLOs). Según la agencia, las empresas han aprovechado las condiciones favorables para refinanciar deuda y reducir costes de financiación, manteniendo el equilibrio del sistema crediticio.
La agencia calificadora Fitch Ratings descartó este lunes la existencia de una burbuja en el mercado estadounidense de finanzas apalancadas, conocido como leveraged finance, un segmento que incluye préstamos y bonos emitidos por empresas con calificación inferior a grado de inversión.
Pese a las preocupaciones de algunos analistas sobre un posible sobrecalentamiento del crédito corporativo, Fitch destacó que los indicadores actuales “no muestran señales de burbuja”, incluso en un entorno marcado por un fuerte repunte de la renta variable.
El informe subraya que, desde abril de 2025, los mercados bursátiles estadounidenses han subido más de un 30 %, pero que el sector de deuda apalancada se ha comportado de manera más moderada y controlada. “Las condiciones recientes del mercado han permitido a los emisores gestionar vencimientos y ajustar márgenes, lo que ha resultado en una compresión de diferenciales para emisores con calificaciones ‘BB’ y ‘B’”, detalla el documento.
Este fenómeno se traduce en un mercado más estable y menos especulativo, donde las empresas con perfiles de riesgo medio han logrado mejorar sus condiciones de crédito, en lugar de recurrir a endeudamiento excesivo.
En el segmento de las operaciones apalancadas de compra (LBOs), los múltiplos de adquisición se situaron ligeramente por encima de 8 veces el EBITDA en el segundo trimestre de 2025, muy por debajo del nivel de 12 veces registrado en el mismo periodo de 2024. Esta reducción indica un mayor control en la valoración de activos y una disciplina más estricta en las operaciones de fusiones y adquisiciones.
El mercado de CLOs (Collateralized Loan Obligations) —instrumentos financieros que agrupan préstamos corporativos de riesgo y los empaquetan en valores para inversores institucionales— ha mostrado un crecimiento robusto, aunque sin señales de especulación excesiva. Fitch apunta que este crecimiento está sustentado por la alta demanda de inversores institucionales en busca de rentabilidad en un contexto de tipos de interés más estables.
Los analistas de la agencia resaltaron que, a diferencia del periodo previo a la crisis financiera de 2008, los actuales estándares de concesión de crédito son más estrictos y transparentes, y la proporción de préstamos covenant-lite —aquellos con menor protección para los inversores— se ha mantenido estable.
“Estamos observando una estructura de mercado más madura, con un mejor equilibrio entre riesgo y retorno, y una mayor capacidad de absorción ante eventuales shocks de liquidez”, destacó el informe.
No obstante, Fitch advierte que ciertos riesgos persisten. Entre ellos, la alta concentración en determinados sectores como tecnología y energía, así como la dependencia de refinanciaciones a corto plazo para emisores con calificaciones más débiles. Aun así, la agencia sostiene que los niveles actuales de apalancamiento son “manejables” y que el mercado “no muestra características propias de una burbuja especulativa”.
La estabilidad del mercado apalancado coincide con la percepción general de que la Reserva Federal podría mantener los tipos de interés sin grandes cambios durante el resto de 2025, lo que da mayor visibilidad a los inversores y permite refinanciar deuda a tasas más previsibles.
En ese contexto, los principales índices de renta variable como el S&P 500 y el Nasdaq 100 continúan avanzando con fuerza, mientras el mercado de crédito muestra una solidez que refuerza la confianza en la salud financiera corporativa estadounidense.