SpaceX prepara una OPV de 75.000 millones que reescribe Wall Street

El 12 de junio, SpaceX aspira a debutar en el Nasdaq como un meteorito bursátil.

El objetivo: captar 75.000 millones y fijar una valoración de 1,75 billones.

El precio, según el folleto, sería 135 dólares por acción y un tramo minorista inusual.

La gran incógnita no es el tamaño, sino el “para qué” del dinero.

El precio del récord

La operación se vende como “histórica” por una razón tangible: el listón no lo marca Silicon Valley, sino Arabia Saudí. Saudi Aramco recaudó 25.600 millones en su OPV de 2019 y elevó el total a 29.400 millones con la sobreasignación; ningún debut ha superado esa cifra desde entonces. En ese espejo quiere mirarse SpaceX, que plantea un salto de escala poco habitual incluso para los estándares de la era de los megacaps: una colocación que multiplicaría por más de 2,5 el récord efectivo.

El mercado, sin embargo, no premia solo el tamaño. Premia la claridad. Y aquí el relato es doble: cohetes y conectividad por un lado; infraestructura de IA por otro. Esa mezcla seduce, pero también complica el análisis: ¿se valora una empresa aeroespacial, una “teleco” global o una utility de datos en órbita?

Un folleto con aviso

El documento de salida a Bolsa —y la conversación que ha abierto— incluye un mensaje que, en otra compañía, sería un freno comercial. En SpaceX se presenta como doctrina corporativa: reinversión total y paciencia obligatoria.

«No prevemos pagar dividendos en un futuro previsible; el valor dependerá de la apreciación del precio».

El subtexto es contundente: quien entre lo hará por crecimiento, no por cupón.

Ese enfoque encaja con la biografía financiera de Musk, pero traslada el riesgo al parqué: la rentabilidad dependerá de que el mercado sostenga durante años una prima por futuro. Y ahí aparece la pregunta que nadie quiere formular en voz alta en plena euforia: ¿qué pasa si el futuro llega más lento —o más caro— de lo prometido? En OPVs de gran tamaño, la volatilidad inicial suele ser alta; aquí, la propia compañía reconoce que puede ser extrema.

La apuesta de la IA

El punto de inflexión no es el cohete, sino el servidor. La absorción de xAI por SpaceX ha reconfigurado el perímetro del grupo y ha llevado a los inversores a hablar menos de lanzamientos y más de centros de datos “fuera de la Tierra”. Musk defendió el movimiento con una idea que resume su ambición: la infraestructura espacial sería “la única manera de escalar” ciertos sistemas de IA.

Pero el mercado también ve la factura. El inversor Steve Eisman ha puesto números al giro: el capex habría pasado de 42% de los ingresos (2023) a 215% en el 1T de 2026, empujado por la IA, una intensidad que recuerda más a una eléctrica en fase de despliegue que a una tecnológica madura.

Lo más grave no es el gasto, sino el riesgo de que el retorno se diluya en un sector donde los modelos se commoditizan a gran velocidad.

Minoristas al 30%

La estructura de colocación es otra ruptura con el manual de Wall Street. SpaceX quiere reservar una porción enorme para el inversor minorista: algunas informaciones hablan de hasta el 30%, frente al 5%-10% típico; otras sitúan el rango en hasta el 25%. No es un detalle técnico: es una decisión política de mercado. Musk busca ampliar base, reducir dependencia de institucionales y convertir la OPV en un fenómeno social.

El efecto colateral es claro: más minorista suele implicar más rotación y, por tanto, más oscilación del precio. En paralelo, algunas plataformas han bajado umbrales de acceso —hasta 2.000 dólares— para canalizar la demanda, un síntoma de que la industria está adaptándose al evento, no al revés.

Si sale bien, la banca colocadora habrá abierto una puerta difícil de cerrar; si sale mal, el mercado culpará al “experimento”.

Control absoluto

El otro gran ángulo es el gobierno corporativo. El atractivo de Musk como creador convive con una realidad incómoda para el inversor: el control. En este tipo de estructuras, el fundador puede mantener la mayoría del poder de voto incluso tras vender una parte significativa del capital, blindando la estrategia frente a accionistas. En una OPV tan grande, esa asimetría no es un pie de página: es el centro del contrato.

En la práctica, el mercado compra un activo con visión concentrada. Eso puede acelerar decisiones —y evitar parálisis—, pero también eleva el riesgo de “errores sin contrapeso”. La consecuencia es clara: la valoración no solo descuenta ingresos futuros; descuenta la continuidad del liderazgo y la tolerancia a proyectos de altísimo riesgo. Cuando la narrativa combina Marte, satélites y data centers, la línea entre inversión y fe puede volverse demasiado fina.

El termómetro del mercado

La salida a Bolsa llega en un momento delicado: corrección reciente y sensibilidad extrema a tipos. La última semana dejó caídas del 2,6% en el S&P 500 y del 4,7% en el Nasdaq, con golpes directos a valores ligados a IA y semiconductores. Es el contexto perfecto para un “stress test”: si SpaceX se coloca sin fricción, significará que el capital aún está dispuesto a pagar cualquier prima por crecimiento; si tropieza, el mensaje será el contrario: el mercado empieza a exigir caja, no promesas.

Hay, además, un riesgo sistémico silencioso: una OPV de este tamaño puede absorber liquidez y desplazar flujos desde otros activos, agravando la volatilidad en un tramo del año ya cargado de decisiones de la Reserva Federal. En el fondo, el 12 de junio no se juzga solo a SpaceX; se juzga cuánto crédito queda para el relato más caro del mercado.