El oro dispara las alarmas, deuda en jaque y libertad de expresión bajo ataque

La Desconfianza Global Redefine el Valor: El Oro se Dispara Ante la Erosión de Monedas Fiduciarias y la Crisis de la Deuda Soberana

El mercado global está experimentando un cambio sísmico, donde el oro emerge como el gran ganador en un escenario marcado por la creciente desconfianza en las monedas fiduciarias y la alarmante insolvencia de la deuda soberana de las economías desarrolladas. Lejos de ser una simple búsqueda de refugio en tiempos de incertidumbre, la escalada del metal precioso y el auge bursátil simultáneo reflejan una realidad económica mucho más compleja y preocupante: la destrucción sistemática del poder adquisitivo de la moneda, impulsada por políticas fiscales y monetarias insostenibles.

El Oro como Barómetro de la Destrucción Monetaria

Tradicionalmente, el oro ha sido un activo refugio en periodos de inestabilidad. Sin embargo, la actual subida, que coincide con récords en los mercados bursátiles, señala un fenómeno más profundo. Daniel Lacalle, en "Money and Markets", explica que "lo que está reflejando [el oro] es la destrucción del poder adquisitivo de las monedas fiduciarias, particularmente las monedas de los estados desarrollados". Este proceso se ha acelerado notablemente desde 2022, evidenciando un deterioro en la credibilidad de la deuda emitida por estas naciones.

La raíz del problema, según Lacalle, reside en que los estados desarrollados no emiten "moneda", sino "deuda". Esta deuda, que antes servía como activo de reserva para los bancos centrales de países emergentes, ha perdido su atractivo. Los bonos de las economías avanzadas ya no ofrecen una rentabilidad económica real, ni en precio ni en cupón, lo que genera una profunda "falta de confianza por parte de los inversores y de los bancos centrales".

Lacalle identifica tres "límites" que los estados han sobrepasado en su emisión de deuda:

1. Límite Económico: Más deuda no se traduce en mayor crecimiento, productividad o mejora de la economía privada.

2. Carga de Intereses: A pesar de los tipos bajos y las políticas laxas de los bancos centrales, los intereses de la deuda consumen una porción creciente del presupuesto público.

3. Límite Inflacionario: La inflación persistente obliga a exigir una mayor rentabilidad a los bonos.

La consecuencia es la insolvencia. Países como Japón, Reino Unido y Francia están registrando máximos históricos en la rentabilidad exigida a su deuda a largo plazo, incluso mientras sus bancos centrales intentan bajar los tipos. Aunque Estados Unidos también acumula una deuda significativa (37 billones de dólares), Lacalle destaca una diferencia crucial: carece de los "gigantescos niveles de pasivos comprometidos y no financiados" que lastran a otras potencias, con pasivos que oscilan entre el 300% y el 500% del PIB. En este contexto, la bolsa también "refleja la destrucción del poder adquisitivo de la moneda", subiendo por encima de los beneficios empresariales o el entorno macroeconómico. "El gran perdedor, la deuda soberana. La deuda soberana ha dejado de ser un activo de reserva", sentencia Lacalle.

El Ataque a la Libertad de Expresión y el Antisemitismo Creciente

En un ámbito más allá de la economía, pero igualmente preocupante, Mario Noya, director de Voz Media, y Daniel Lacalle, abordan la alarmante erosión de la libertad de expresión y el resurgimiento del antisemitismo. Noya califica la situación de "pavorosa" y critica la "complicidad de una parte de los medios de comunicación" en la coartación del discurso.

Se denuncian casos como la detención de un comediante irlandés en Heathrow por tuits "irónicos" sobre personas transgénero, o una ley en la Unión Europea que permitiría revisar mensajes privados bajo la excusa de combatir "delitos de odio". Noya y Lacalle resaltan la "hipocresía" de aquellos que, mientras atacan a Occidente, defienden regímenes "teocráticos y asesinos" que ejecutan homosexuales o niegan el Holocausto. Señalan que en Israel, la "única democracia de Oriente Medio", se permite la disidencia, algo impensable en países aliados de estos críticos. Este "autoodio rentable" hacia Occidente, dicen, ignora la verdadera violencia y el terrorismo, como el asesinato de un candidato en Colombia o la permisividad con la apología del terrorismo en España por parte de figuras afines al gobierno. La lección, advierten, es clara: "esa mano que das de comer... del antisemitismo, de la defensa del terrorismo, de la defensa de las dictaduras, luego viene y te come a ti".

La Manipulación de las Estadísticas de Empleo en España

José Ramón Riera, economista, añade otra capa de preocupación al debate, centrándose en España y la "tezanización" de las estadísticas de empleo. Riera revela datos sorprendentes: cinco provincias y dos comunidades autónomas están pagando prestaciones por desempleo a más personas de las que oficialmente figuran como paradas. Este fenómeno, especialmente notorio en Baleares (104%) y Extremadura (101%), y aún más acentuado en provincias andaluzas como Huelva (143%), Almería (114%), Jaén (130%) y Córdoba (108%), sugiere una distorsión en los datos.

Riera explica que el gobierno imputa esta situación a los "fijos discontinuos". Sin embargo, enfatiza que, a pesar de que el paro oficial ha caído en 145.000 personas en julio, el gasto en prestaciones por desempleo ha aumentado un 6,6% en el mismo mes, superando los 2.000 millones de euros. Esta contradicción es "una auténtica barbaridad" y, para Riera, evidencia que "las estadísticas empiezan a oler a podrido", comparando la situación con la crisis de Grecia.

Gráficos de la Semana: Un Panorama Global Desafiante

El análisis económico global presenta una imagen de contrastes y desafíos:

• Empleo en EE. UU.: Los datos de agosto muestran una creación de 22.000 empleos, menor de lo esperado y afectada por la reducción de 15.000 puestos en el sector público (97.000 en lo que va de año) y el declive en minería debido a la caída del petróleo. La Reserva Federal, al mantener los tipos altos, está dañando el mercado laboral, con una destrucción de empleo entre 0,5% y 1,5% en PYMES.

• Mercado de Materias Primas: El precio del petróleo ha caído drásticamente, con la OPEP aumentando la producción para eliminar competidores. Mientras tanto, el oro ha mantenido una trayectoria ascendente, reflejando la ya mencionada "destrucción del poder adquisitivo de la moneda".

• Inflación vs. Deflación: Mientras los países desarrollados luchan contra una inflación persistente alimentada por el aumento de la masa monetaria y los desequilibrios fiscales, China se enfrenta a la deflación. Los precios están bajando, y el gobierno chino combate la "involución" (exceso de capacidad) y el riesgo deflacionario con una política monetaria prudente.

• Revisiones del PIB: Las previsiones de crecimiento han sido revisadas al alza para Estados Unidos, con la Reserva Federal de Atlanta estimando un crecimiento anualizado del 3,3% para el tercer trimestre de 2025, desmintiendo las narrativas de recesión. Sin embargo, para Europa, el estancamiento persiste.

• La Eurozona en Estancamiento: A pesar de las inyecciones de liquidez y las bajas de tipos por parte del Banco Central Europeo (BCE), la eurozona continúa en estancamiento. El BCE se plantea no bajar más los tipos, contrastando con el posible descenso en EE. UU.

El panorama es complejo: bajada de tipos en EE. UU. (mayor crecimiento, pero también mayor riesgo de deuda), el oro disparado, China luchando contra la deflación y Europa estancada. La pérdida de confianza en la deuda soberana de los estados desarrollados es un factor clave en la fortaleza del oro, marcando el "fin de la solvencia" para muchas de estas naciones que han demolido sus límites de endeudamiento. Las cosas están complicadas, y como advierte Daniel Lacalle, "que no te engañen, seguid defendiendo la libertad".