¿Cómo pueden Europa y EEUU evitar la recesión? Las claves para controlar la economía. Rengifo
EEUU tensiona el mercado. Los datos de desempleo desde marzo o abril del año pasado han ido cayendo: de creaciones por encima de 250 mil a una media de 150 mil. Y ahora puede haber un pequeño repunte, aunque el mercado está muy sensible y volátil, explica Gonzalo Rengifo Abbad, director general de Pictet Asset Management Iberia y Latam. “Cualquier dato que no cumpla las expectativas del mercado genera mucha volatilidad” y lo que más se temía era un error de la política monetaria.
Los datos de inflación de Reino Unido frente a Europa han sido mejor de lo esperado, “la clave está en sostener la economía de Europa y EEUU para no entrar en una recesión que lleve a una deflación”, sostiene Rengifo. El inversor debe saber que en unos años habrá un crecimiento débil en el mercado, por lo que debe mirar dónde conseguir un cupón en renta fija corporativa.
Los datos de empleo en EE. UU. han ido degradándose desde marzo/abril de 2023. Así, por la oficina de estadística de empleo se ha pasado de creaciones mensuales de empleo por encima de 250.000 ciento a niveles de 100.000. Posiblemente los datos de agosto muestren un pequeño repunte respecto a 114.000 de julio. Pero el paro llegó a mínimo de 3,4% en abril de 2023 y se ha situado en 4,3%. Así que, aunque EE. UU. ha crecido este año al 2,4 %, esperamos que crezca 1,5 % en 2025, en desaceleración suave.
El caso es que el mercado está muy sensible y cualquier dato empresarial o estadística macro que no cumpla las expectativas crea mucha volatilidad. Así, desde hace unas semanas el mercado se está tomando los datos de forma negativa. Esperemos que las bajadas de tipos tranquilicen un poco el sentimiento de mercado.
De hecho, la Reserva Federal, con su mandato de inflación y de empleo, no va a tener más remedio que empezar su ciclo de bajada de tipos este 18 de Septiembre. Lo que más temíamos es un error de política monetaria y se empiezan a escuchar más voces en el mercado respecto a que puede estar por detrás de la curva, al igual que el BCE, que este septiembre también bajarás sus tipos en 0,25 %. Powell nos tiene acostumbrados a hacerlo de forma muy transparente, con hoja de ruta y esperamos que siga así.
La clave para los bancos centrales es sostener la economía para evitar una recesión y entrar en deflación. En China los datos de inflación muy débiles, con crecimiento muy por debajo de lo esperado -aunque sigue creciendo al 4 %, pero el mercado esperaba más-. Pero en Europa vemos la inflación controlada. Los datos de inflación de Reino Unido y Euro Zona están cercanos al objetivo del 2%, mucho mejores de los esperado. Si las políticas monetarias no proporcionan soporte a la economía y vamos a un entorno de recesión podríamos hablar de deflación, pero de momento lo descartamos.
Con todo, venimos de años atípicos respecto a la última década. El inversor conservador ha podido beneficiarse de tipos altos mediante depósitos y en renta fija a corto plazo, con rentabilidades por encima del 3 a 4 %. Pero tenemos que pensar en los próximos dos a tres años, en un entorno de crecimiento débil, con tipos de interés en Europa de 2 a 2,5% e inflación similar. En doce meses no van a ser los depósitos ni las Letras del Tesoro.
Así que conviene hablar con el asesor respecto a algo más de exposición a sensibilidad a variaciones de tipos de interés y alternativas de rentabilidades reales positivas, dónde el cupón no esté en peligro. En este sentido en deuda empresarial hay buenas empresas, con reducidos niveles de endeudamiento -a diferencia de los Gobiernos con déficit públicos-. De esta manera es posible obtener rentabilidades por encima de inflación en torno al 4 %.