Nvidia se examina en Bolsa mientras el Dow Jones flaquea y salen de tecnológicas

Wall Street llega a la cita con los resultados de Nvidia (NVDA) con un mensaje claro desde los grandes flujos de inversión: los clientes de Bank of America (BofA) han seguido saliendo de las acciones tecnológicas por quinta semana consecutiva. Mientras el S&P 500 y el Nasdaq avanzan en torno al 0,25% y el 0,5%, el Dow Jones cede alrededor de un 0,2%, lastrado por UnitedHealth y Boeing, y se queda como el gran rezagado de la sesión. Sobre la mesa, una duda central: si los resultados de Nvidia serán capaces de reactivar el trade de la inteligencia artificial o de confirmar que la rotación fuera de tecnología va en serio.

El mercado llega a esta jornada con un contexto mixto: los índices estadounidenses mantienen ganancias modestas en el año —el S&P 500 sube todavía alrededor de un 12,5% desde enero—, pero acumula ya una caída cercana al 4% desde los máximos de octubre. La debilidad del Dow, el goteo de ventas en tecnológicas y la preferencia creciente por ETFs de estilo ‘value’ frente al ‘growth’ dibujan un escenario de mayor cautela, a las puertas también de nuevas pistas de la Reserva Federal y del próximo informe de empleo en EE UU.

Flujos contra la tecnología

Según la estratega de renta variable y quant de BofA Securities, Jill Carey Hall, la semana pasada los clientes del banco vendieron renta variable estadounidense, pese a que el S&P 500 apenas avanzó un 0,1%. Las salidas se concentraron en acciones individuales, con reembolsos de 4.400 millones de dólares, encadenando así tres semanas consecutivas de fuertes ventas.

Los valores tecnológicos fueron el sector con mayores salidas netas, y acumulan ya cinco semanas seguidas de reembolsos. A la zaga se situaron Consumo básico (Staples) e Inmobiliario (Real Estate), también con fuertes ventas. Solo Sanidad (Healthcare) y Energía registraron entradas netas de dinero, y únicamente desde clientes institucionales.

Dow Jones, el gran rezagado

En la sesión de este miércoles, el comportamiento de los índices muestra un claro desacople. A media jornada, el Dow Jones Industrial Average caía unos 97 puntos, cerca de un 0,21%, hasta situarse en torno a los 45.994 puntos, penalizado por los descensos de UnitedHealth (UNH) y Boeing (BA).

En contraste, el S&P 500 subía un 0,25%, hasta los 6.633 puntos, y el Nasdaq Composite avanzaba un 0,52%, acercándose a los 22.550 puntos, impulsado por las grandes compañías de crecimiento. Alphabet (GOOG) destacaba con un repunte de alrededor del 3,6%, marcando máximos históricos, mientras que otros grandes valores de crecimiento mostraban un tono más mixto.

Nvidia, examen a la fiebre de la IA

El gran protagonista de la jornada es Nvidia, convertida en termómetro de la apuesta por la inteligencia artificial. Sus resultados trimestrales, que se publican al cierre del mercado, son vistos como un “make or break” para el rally de la IA que ha llevado a los índices a niveles récord a lo largo del año.

Los datos de opciones de la firma ORATS apuntan a un movimiento implícito cercano al 7% en la acción en cualquier dirección tras la presentación de resultados, lo que refleja la tensión acumulada. El valor subía alrededor de un 2,1%-2,2% en la sesión, después de haber caído casi un 4,6% en las dos jornadas previas. «Con NVDA la cuestión no ha sido si batirá las previsiones, sino en cuánto lo hará», recuerda Adam Turnquist, estratega jefe técnico de LPL Financial, quien destaca que la compañía ha superado las expectativas de ingresos y beneficios durante 11 trimestres consecutivos.

Rotación hacia ‘value’ y protagonismo de los ETFs

Pese a las ventas en acciones tecnológicas, los clientes de BofA compraron ETFs de renta variable por quinta semana consecutiva, con entradas en prácticamente todos los estilos —Blend, Growth y Value— y tamaños —Small, Mid, Large y Broad Market—. No obstante, los flujos de estilo siguen sesgados hacia el ‘value’ frente al crecimiento.

En el detalle sectorial, los inversores compraron ETFs de ocho de los 11 sectores, liderados por Materiales y Sanidad, mientras que los ETFs de Tecnología también recibieron dinero, pese a las fuertes salidas en valores individuales del sector. Por el contrario, los ETFs financieros registraron las mayores salidas. La fotografía es clara: los inversores salen de riesgo concentrado en nombres concretos y priorizan la diversificación vía ETFs, al tiempo que rotan parcialmente de crecimiento a valor.

Recompras, tipos de interés y sensibilidad del mercado

Hall señala además que las recompras de acciones por parte de clientes corporativos de BofA se han acelerado por segunda semana consecutiva, aunque siguen por debajo de los niveles estacionales habituales en esta temporada de resultados. En tecnología, las recompras —en un promedio móvil de 12 semanas— se han moderado hasta un ritmo de 7.000-8.000 millones de dólares al mes, frente a los 9.000-10.000 millones registrados desde agosto, lo que resta algo de apoyo técnico al sector.

En el plano macro, el rendimiento del Treasury a 10 años se mueve en torno al 4,11%, con el dólar repuntando alrededor de un 0,5%, el oro con ligeras subidas, el crudo cayendo más de un 2% y el bitcoin retrocediendo más de un 3%. Los inversores esperan además las actas de la reunión de octubre de la Fed, en la que el banco central recortó los tipos en 25 puntos básicos, y miran ya al próximo informe de empleo de septiembre, que podría influir en las expectativas de recortes adicionales.

Un rally en duda a la espera del veredicto de Nvidia

Las últimas sesiones han estado marcadas por la preocupación por las valoraciones, las dudas sobre la monetización real de la IA, el posible “gasto circular” dentro del sector tecnológico y el aumento del apalancamiento para financiar inversiones en inteligencia artificial. Todo ello ha alimentado la corrección reciente del S&P 500 y ha dado argumentos a quienes defienden una mayor rotación hacia sectores defensivos y de valor.

El veredicto de Nvidia será clave para determinar si la reciente salida de dinero de las tecnológicas es un ajuste temporal dentro de un ciclo de crecimiento prolongado o el inicio de una fase más madura y selectiva del rally de la IA. De momento, el mensaje de los flujos es inequívoco: el Nasdaq aguanta gracias a unos pocos nombres, pero el Dow Jones se ha convertido en el eslabón débil de la sesión, y una parte relevante de los clientes institucionales y minoristas de BofA sigue dándole al botón de “logout” en las grandes tecnológicas a la espera de nueva información.