Estée Lauder prepara una opa sobre Puig a 18-19 euros por acción para crear un gigante global de belleza
El sector global de la belleza podría estar a las puertas de una de sus mayores operaciones corporativas. The Estée Lauder Companies está estudiando lanzar una oferta pública de adquisición (OPA) sobre Puig en el marco de unas negociaciones más amplias para una posible fusión entre ambas compañías, según ha adelantado el diario Expansión.
Una opa en estudio con precio entre 18 y 19 euros por acción
Según varias fuentes cercanas a las conversaciones a las que ha tenido acceso Expansión, la multinacional estadounidense estaría valorando una opa sobre el 100% de las acciones de clase B de Puig a un precio de entre 18 y 19 euros por título, con una contraprestación mixta en efectivo y acciones.
Las negociaciones siguen abiertas y, aunque existe entendimiento en aspectos relevantes como el precio, el canje accionarial o ciertas cuestiones de gobernanza, todavía no se ha alcanzado un acuerdo en firme.
De hecho, las fuentes apuntan a que aún quedan por resolver elementos clave en el plano financiero y de control corporativo, lo que mantiene la operación en una fase preliminar.
Una operación que podría crear un gigante global de la belleza
De salir adelante, la fusión entre ambas compañías daría lugar a uno de los mayores grupos de belleza del mundo, combinando carteras de marcas de gran reconocimiento internacional.
Por un lado, Estée Lauder cuenta con enseñas como Estée Lauder, Clinique, La Mer, M·A·C o Jo Malone London. Por otro lado, Puig integra marcas como Rabanne, Carolina Herrera, Charlotte Tilbury, Jean Paul Gaultier, Nina Ricci o Byredo.
Sin embargo, no existen garantías de que la operación llegue a cerrarse, dado el grado de complejidad y los intereses en juego.
Sistemas accionariales y control familiar
Uno de los aspectos más relevantes de la negociación es la estructura accionarial de ambas compañías. Tanto Estée Lauder como Puig cuentan con sistemas de doble clase de acciones que permiten a sus familias fundadoras mantener el control.
En el caso de Puig, las acciones de clase A cuentan con 10 derechos de voto frente a uno de las acciones clase B, lo que permite a la familia mantener el 93% del control.
En Estée Lauder, los títulos especiales también otorgan mayor poder de voto, permitiendo a la familia Lauder controlar aproximadamente el 82% de los derechos políticos.
Se prevé que, en caso de acuerdo, la operación se articule mediante un intercambio de acciones con derechos reforzados (supervoting shares) entre ambas familias, lo que permitiría mantener el control conjunto del nuevo grupo.
Ecuación de canje y volatilidad en bolsa
Uno de los elementos más sensibles de la operación es la ecuación de canje. Tomando como referencia un precio de 18,5 euros por acción de Puig, el intercambio podría situarse en torno a:
- 0,25 acciones de Estée Lauder por cada acción de Puig con precios anteriores
- 0,28 acciones con cotizaciones actuales, debido a la caída del valor de la estadounidense.
Esta diferencia, cercana al 12%, refleja el impacto del mercado tras conocerse las negociaciones, que ha penalizado la cotización de Estée Lauder.
Actualmente, sus acciones cotizan en torno a los 77 dólares, frente a niveles cercanos a los 86 dólares previos.
Impacto financiero de la operación
El coste de la operación dependerá en gran medida de la elección de los accionistas minoritarios de Puig.
- Si optan por acciones, Estée Lauder podría tener que emitir hasta 700 millones de nuevos títulos, lo que implicaría una dilución relevante.
- Si eligen efectivo, el desembolso podría alcanzar los 3.250 millones de euros, cantidad que deberá ser asegurada.
En este contexto, el banco JPMorgan ha sido encargado de estructurar la financiación y garantizar la operación, además de trabajar en la refinanciación de la deuda de Puig, que ronda los 1.500 millones de euros.
Claves regulatorias y calendario
La legislación española en materia de OPAs añade un elemento adicional de complejidad. El precio final deberá calcularse en función de la cotización media ponderada de los tres meses previos al anuncio, lo que puede alterar significativamente la ecuación final.
Además, la fuerte volatilidad reciente —incluida la evolución del mercado tras tensiones geopolíticas como la crisis en Oriente Medio— añade incertidumbre al proceso.
Asesores y estructura de la operación
La operación cuenta con un amplio equipo de asesores de primer nivel:
- La familia Puig trabaja con el despacho Paul Weiss.
- Estée Lauder cuenta con Gibson Dunn y Evercore
- A nivel corporativo, Puig está asesorada por Goldman Sachs y Hogan Lovells.
- También participan Cuatrecasas y Gómez-Acebo y Pombo en el ámbito legal.
Una operación estratégica en el sector lujo
El potencial acuerdo entre Estée Lauder y Puig refleja una tendencia creciente de consolidación en el sector de la belleza y el lujo, donde las grandes compañías buscan ganar escala, diversificación y capacidad global.
A pesar del interés estratégico, el éxito de la operación dependerá de factores clave como el acuerdo en la gobernanza, la aceptación de los accionistas y la evolución del mercado en los próximos meses.
Por ahora, las negociaciones continúan sin acuerdo definitivo, pero el mercado permanece atento a una operación que podría redefinir el mapa global del sector.
