Grifols cae más de un 13% en 2026 entre el proceso judicial del caso Gotham y las dudas sobre el negocio
La farmacéutica catalana vive uno de sus momentos más convulsos en bolsa. Con sus acciones acumulando una pérdida superior al 13% desde el inicio del año y el proceso judicial contra el fondo bajista Gotham City Research aún abierto en la Audiencia Nacional, Grifols se ha convertido en uno de los valores más vigilados del Ibex 35.
El origen del escándalo: el informe de Gotham que hundió Grifols en 2024
El 9 de enero de 2024 estalló la crisis. Gotham City Research, el fondo activista de origen estadounidense, publicó un demoledor informe en el que acusaba a Grifols de manipular sus cuentas para reducir artificialmente su nivel de deuda y su EBITDA. Las conclusiones eran categóricas: la empresa era "no invertible" y sus acciones podrían llegar a valer cero.
El impacto fue inmediato y brutal. Grifols llegó a desplomarse casi un 26% en una sola sesión, borrando más de 3.000 millones de euros en capitalización bursátil. Al mismo tiempo, Gotham y su socio el fondo GIP —que mantenían posiciones cortas sobre el valor— embolsaron más de 34 millones de euros gracias al desplome que ellos mismos habían desencadenado.
La operación respondía a una estrategia clásica del 'short and distort': tomar posiciones cortas sobre un valor, publicar un informe crítico para provocar el pánico vendedor y recoger beneficios con la caída. La pregunta era si eso constituía un delito.
La Audiencia Nacional entra en juego: investigación penal por el artículo 284
La respuesta de la justicia española llegó con contundencia. El 19 de noviembre de 2024, el juez de la Audiencia Nacional José Luis Calama admitió la denuncia de la Fiscalía Anticorrupción contra Gotham City Research, GIP y varios directivos. Los hechos quedaron encuadrados en el artículo 284 del Código Penal, que sanciona a quien difunda noticias o rumores falsos con el objetivo de alterar el precio de un instrumento financiero.
Los investigados principales fueron citados a declarar en los primeros meses de 2026: Daniel Yu, responsable de Gotham City Research, compareció el 26 de febrero, y Cyrus de Weck, directivo de GIP, lo hizo el 5 de marzo. Ambas declaraciones ya han tenido lugar.
¿A qué se enfrenta Gotham? Cárcel, multas millonarias e inhabilitación
Las consecuencias potenciales para los acusados son muy severas. La CNMV calificó la infracción de "muy grave" y determinó que la multa para Gotham y GIP ascendería a la mayor de estas dos cifras: 30 millones de euros o el 30% de su volumen de negocio.
En el plano penal individual, Daniel Yu y Cyrus de Weck podrían enfrentarse a penas de prisión de entre seis meses y seis años, además de una inhabilitación de dos a cinco años para operar en mercados financieros. En su declaración ante el juez, Yu defendió que sus informes son opiniones protegidas por la libertad de expresión financiera, y recordó que agencias externas como Moody's corroboraron que el endeudamiento real de Grifols era superior al declarado.
El frente americano: juicio con jurado popular previsto para 2027
La batalla legal no se libra solo en España. Grifols demandó en enero de 2024 a Gotham, GIP, Yu y De Weck ante el Distrito Sur de Nueva York. En mayo de 2025, el juez rechazó la petición de Gotham de archivar la demanda, lo que supuso un primer triunfo jurídico para la compañía catalana. El juicio ante jurado popular está previsto para 2027, lo que significa que la incertidumbre legal se prolongará al menos dos años más.
¿Por qué sigue cayendo la acción? Los factores operativos que presionan en 2026
La caída superior al 13% acumulada desde enero no se explica solo por el juicio. El mercado castiga también la vertiente operativa. Morgan Stanley rebajó su recomendación sobre Grifols al señalar que la caída de ventas de albúmina en China y la desaceleración del negocio de alfa-1 obligan a la empresa a limitar el crecimiento del volumen de inmunoglobulina en 2026 para proteger los márgenes.
Por otro lado, los resultados de 2025 mostraron una mejora notable en el plano contable: beneficio neto de 402 millones de euros, más del doble que en 2024. Sin embargo, los inversores reaccionaron con frialdad ante las perspectivas de crecimiento moderado, y la acción cedió cerca de un 7% tras la presentación de cuentas. Desde el informe de Gotham en enero de 2024, Grifols acumula una pérdida en bolsa de alrededor del 25%.
Un valor en permanente estado de alerta
Grifols se mueve en un entorno de incertidumbre solapada. El proceso judicial en la Audiencia Nacional mantiene viva una prima de riesgo reputacional que pesa sobre la cotización, pero la presión bajista de 2026 responde también a dudas fundamentales sobre el crecimiento del negocio. Cada hito judicial genera nuevos picos de volatilidad.
Para el inversor, la clave estará en la resolución judicial y en si la compañía es capaz de demostrar que su negocio de hemoderivados tiene músculo para recuperar la confianza del mercado. La farmacéutica catalana ha sobrevivido a crisis mucho peores a lo largo de su historia, pero el doble frente —legal y operativo— convierte a este 2026 en uno de sus años más exigentes en bolsa.
