Roche pierde un 2% de ventas pese al tirón de sus medicamentos estrella

Roche cerró el primer semestre de 2026 con una paradoja que refleja uno de los principales riesgos para las multinacionales europeas: el negocio avanza, pero las divisas deterioran la fotografía final. El grupo farmacéutico registró unas ventas de 30.400 millones de francos suizos, un 2% menos que un año antes en términos reportados.

Sin embargo, a tipos de cambio constantes, la facturación aumentó un 6%, impulsada por medicamentos como Xolair, Phesgo, Hemlibra, Vabysmo y Ocrevus. El contraste es significativo. Roche mantiene el crecimiento comercial y mejora su beneficio operativo, aunque la fortaleza del franco suizo reduce el valor contable de los ingresos generados en otros mercados.

El castigo de las divisas

La caída del 2% no responde a un retroceso generalizado de la actividad. El principal responsable es el efecto de conversión de monedas, especialmente relevante para una compañía que obtiene la mayor parte de sus ingresos fuera de Suiza.

La diferencia entre el crecimiento del 6% a tipos constantes y el descenso del 2% en francos supone una brecha de ocho puntos porcentuales. Este hecho revela hasta qué punto los movimientos monetarios pueden distorsionar las cuentas de una multinacional incluso cuando su volumen de ventas continúa aumentando.

Para Roche, el problema no es menor. Los gastos corporativos, una parte de la investigación y numerosos costes laborales se contabilizan en francos suizos, mientras una proporción elevada de sus ventas se genera en euros, dólares y monedas de mercados emergentes.

Farmacia sostiene el crecimiento

La división farmacéutica volvió a ser el principal motor del grupo. Sus ventas alcanzaron los 23.600 millones de francos, con un crecimiento del 6% a tipos de cambio constantes, aunque descendieron un 1% en términos reportados.

El avance se apoyó en tratamientos consolidados y productos de reciente expansión. Xolair, destinado a enfermedades alérgicas; Hemlibra, utilizado contra la hemofilia; y Ocrevus, uno de los medicamentos de referencia frente a la esclerosis múltiple, mantuvieron una demanda elevada.

También ganaron peso Phesgo, dentro del área oncológica, y Vabysmo, dirigido al tratamiento de determinadas patologías oculares. La fortaleza de esta cartera permite compensar la pérdida de exclusividad de medicamentos antiguos, uno de los mayores desafíos estructurales de la industria.

Diagnóstico pierde fuerza

El área de diagnóstico presentó una evolución más moderada. Las ventas se situaron en 6.700 millones de francos, con un aumento del 3% a tipos constantes, pero una caída del 3% en moneda reportada.

La división continúa normalizándose después del extraordinario crecimiento registrado durante la pandemia, cuando la demanda de pruebas de detección de la covid-19 disparó sus ingresos. Una vez desaparecido ese impulso, Roche necesita apoyar el negocio en sistemas de laboratorio, diagnóstico molecular y medicina personalizada.

Lo más grave para el grupo sería que la presión cambiaria coincidiera con un crecimiento orgánico insuficiente. Por ahora, los datos no apuntan a ese escenario, aunque muestran una divergencia clara entre el dinamismo de farmacia y la menor velocidad del área diagnóstica.

El beneficio resiste

El beneficio diluido por acción, calculado sobre la base del resultado operativo principal, alcanzó los 10,85 francos suizos. La cifra representa un crecimiento del 9% a tipos constantes, pero un descenso del 2% en términos reportados.

Esta evolución indica que Roche está consiguiendo proteger sus márgenes pese al impacto de las divisas. El aumento del beneficio por acción supera al crecimiento de las ventas, una señal compatible con una combinación más rentable de productos, disciplina de costes y mayor peso de medicamentos innovadores.

La rentabilidad operativa ofrece, por tanto, una lectura más favorable que la facturación publicada. No obstante, si el franco mantiene su fortaleza durante la segunda mitad del ejercicio, la presión sobre los resultados contables continuará.

Una cartera bajo examen

El consejero delegado de Roche, Thomas Schinecker, destacó el “fuerte impulso” del semestre y la evolución positiva de la cartera de investigación. La afirmación no es retórica: en el sector farmacéutico, el valor futuro depende tanto de las ventas actuales como de la capacidad para sustituir tratamientos que perderán protección comercial.

“Respaldados por nuestra sólida cartera, estamos bien posicionados para mantener un crecimiento sostenido en el futuro”, señaló el ejecutivo.

El diagnóstico es inequívoco. Roche necesita convertir sus avances clínicos en autorizaciones, lanzamientos y nuevas fuentes de ingresos. El mercado vigilará especialmente los progresos en oncología, neurología, inmunología y enfermedades metabólicas, áreas donde la competencia internacional se ha intensificado.

La presión que viene

El grupo afronta la segunda mitad de 2026 con una base operativa sólida, pero sometido a tres presiones: el efecto divisa, la competencia de medicamentos biosimilares y el elevado coste de desarrollar nuevos tratamientos.

El contraste entre el crecimiento real y el resultado reportado puede repetirse si el franco suizo continúa apreciándose. A corto plazo, Roche dispone de medicamentos capaces de sostener la facturación. A medio plazo, la clave estará en su capacidad para transformar la inversión en investigación en productos comercialmente relevantes.

Las cifras del semestre muestran que el negocio no se ha debilitado. El riesgo está en que la fortaleza financiera de Suiza termine ocultando parte del crecimiento industrial de una de sus mayores compañías.