El petróleo incendia el IBEX: caída del 3% en plena guerra de Irán

La Bolsa española ha arrancado la semana en modo pánico. El IBEX 35 se deja en torno a un 3% y pierde cerca de un 10% desde el inicio de la guerra en Irán, arrastrado por un nuevo salto del petróleo y por el desplome previo de las bolsas asiáticas. El crudo Brent ha llegado a dispararse hasta un 29% intradía, tras una subida del 16% en la madrugada y del 28% adicional la semana anterior, hasta rozar los 108 dólares por barril. El detonante: el cierre del estrecho de Ormuz y el miedo a que el conflicto se prolongue.

El movimiento ha encendido todas las alarmas en los bancos centrales, que hace apenas unas semanas se planteaban bajar tipos, y ahora vuelven a hablar de inflación y endurecimiento monetario. En el mercado, la reacción ha sido inmediata: ventas masivas de renta variable, huida al dólar y corrección en los bonos. La sensación compartida en los parqués es que el shock energético ha dejado de ser puntual para instalarse en el escenario base. El diagnóstico es inequívoco: el crudo vuelve a marcar el paso de la economía global, y el margen de error es mínimo.

Un arranque de semana en rojo intenso

La sesión de este lunes ha cristalizado el giro brusco de sentimiento. A las 08:02 GMT, el IBEX 35 caía unos 537 puntos, un 3,1%, hasta los 16.537 puntos, después de encadenar una corrección del 7% la semana pasada. Desde que comenzó la guerra en Irán, el índice ha perdido alrededor de 1.800 puntos, casi un 10%, borrando en apenas diez días la revalorización acumulada en varios meses de rally.

El golpe no es exclusivo de la Bolsa española. El Eurofirst 300 retrocede en paralelo en torno al 1,5%, mientras los futuros sobre los principales índices europeos se tiñen de rojo. El detonante común es el mismo: un petróleo desbocado que obliga a reescribir las previsiones de crecimiento, márgenes empresariales y políticas monetarias.

En este contexto, los gestores reducen riesgo a marchas forzadas. La consigna dominante en las mesas de negociación es simple: vender primero y preguntar después. Lo que hace apenas una semana se veía como un conflicto localizado y relativamente breve se está transformando en un shock energético global con impacto en beneficios empresariales, balanzas por cuenta corriente y confianza de los hogares.

El estrecho de Ormuz, nuevo cuello de botella energético

El epicentro del terremoto está en el estrecho de Ormuz, el paso marítimo por el que transita cerca de un 20% del crudo mundial y que ha quedado prácticamente cerrado al tráfico de petroleros por la escalada bélica. El Brent ha saltado un 16% en cuestión de horas, hasta los 108 dólares, y ha llegado a registrar subidas intradía de casi el 29%, el mayor movimiento en casi seis años.

La tensión se ha intensificado después de que Irán designara a Mojtaba Jamenei como sucesor de su padre, Alí Jamenei, al frente del liderazgo supremo, consolidando el control de los sectores más duros del régimen. Al mismo tiempo, varios países del Golfo han recortado producción y han priorizado suministros a contratos estratégicos, reforzando la sensación de escasez.

Arabia Saudí ha intentado calmar los ánimos ofreciendo licitaciones extraordinarias de crudo para cubrir parte del déficit. Sin embargo, el mercado ha leído el gesto como la prueba de que nadie espera ya un desenlace rápido. La consecuencia es clara: se descuenta un periodo prolongado de costes energéticos elevados, con especial impacto en Europa, donde la dependencia del crudo importado sigue por encima del 95%.

De la “tormenta perfecta” al miedo a la estanflación

En opinión de Michael Brown, analista de Pepperstone, el mercado del petróleo se enfrenta a una auténtica “tormenta perfecta”: interrupciones físicas de suministro, guerra abierta en una región clave, recortes de producción y falta de reservas ociosas disponibles a corto plazo. En este entorno, cada titular geopolítico se traduce en saltos de 10 o 15 dólares por barril en cuestión de minutos.

El Fondo Monetario Internacional estima que cada subida sostenida del 10% en el precio del petróleo puede añadir 0,4 puntos porcentuales a la inflación global y restar alrededor de 0,15 puntos al crecimiento. Con un Brent que ha escalado cerca de un 30% en apenas dos semanas, el impacto potencial sobre los precios de la energía, el transporte y los alimentos empieza a ser significativo.

El riesgo que sobrevuela los mercados es el de una nueva fase de estanflación suave: crecimiento más débil combinado con inflación reavivada. Las compañías intensivas en combustible y logística ajustan ya sus guías de resultados, mientras los analistas revisan al alza sus previsiones de IPC para la eurozona en entre 0,5 y 0,7 puntos para 2026 si el crudo se mantiene por encima de los 100 dólares durante varios meses. Este hecho revela hasta qué punto la ventana para recortar tipos se estrecha.

Bancos y grandes valores, en el ojo del huracán

El castigo sectorial es intenso y transversal, aunque concentra buena parte de su virulencia en bancos, concesionarias y compañías ligadas al ciclo. Santander cede más de un 4%, BBVA en torno a un 3,5%, mientras CaixaBank, Sabadell, Bankinter y Unicaja registran retrocesos superiores al 3%. El mercado teme que un escenario de tipos altos durante más tiempo, combinado con menor actividad crediticia, erosione el impulso que el sector había ganado en los últimos trimestres.

En el lado industrial, Sacyr y Ferrovial encabezan las caídas, con recortes cercanos al 5%, seguidas de Merlin, Solaria o IAG, todas con descensos en torno al 4%. La lógica es clara: más coste energético, más probabilidades de recortes de inversión, menos tráfico y menor demanda de servicios.

Solo hay una gran excepción: Repsol, que aprovecha el rally del crudo y se anota subidas superiores al 1%, en contraste con el rojo intenso del resto del índice. El contraste con otras crisis recientes resulta demoledor: mientras en 2020 el hundimiento de la demanda castigaba a todo el sector de energía, hoy son las petroleras integradas las que ejercen de refugio, al menos de forma temporal.

El dólar se refuerza y la renta fija tiembla

Ante la incertidumbre, los inversores vuelven al manual clásico de crisis: comprar dólares y reducir exposición a activos de riesgo. El billete verde se consolida como principal moneda refugio, mientras el yen japonés y el franco suizo pierden parte de su atractivo en un contexto de diferenciales de tipos menos favorables y bancos centrales aún muy acomodaticios en Tokio y Zúrich.

En el mercado de deuda, las curvas se mueven de forma abrupta. Los tramos cortos suben de rendimiento al descontar menos recortes —o incluso nuevos repuntes— de tipos, mientras los tramos largos reflejan el temor a un crecimiento más débil. El resultado es un nuevo aplanamiento de las curvas soberanas en Estados Unidos y la eurozona, con movimientos de entre 15 y 25 puntos básicos en apenas dos sesiones.

Los indicadores de volatilidad, tanto en renta variable como en divisas, han repuntado a niveles no vistos desde los primeros compases de la invasión de Ucrania. La consecuencia es clara: el coste de cobertura y financiación se encarece, justo cuando más empresas pueden necesitarlo para capear un entorno de márgenes a la baja y facturas energéticas al alza.

Los bancos centrales, obligados a reescribir el guion

El nuevo shock energético llega en el peor momento para los grandes bancos centrales. Antes de la guerra, tanto la Reserva Federal, como el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra estudiaban seriamente iniciar un ciclo de bajadas de tipos en 2026, apoyados en una inflación en clara desaceleración. Ese guion ha saltado por los aires.

La Fed analizará el miércoles los datos de inflación de febrero en Estados Unidos, aunque las cifras aún no recogerán el impacto del conflicto. La clave estará en el tono del comunicado y en si Jerome Powell abre la puerta a tolerar una inflación algo más alta durante un tiempo o, por el contrario, prioriza su mandato de estabilidad de precios aunque ello suponga tensionar todavía más el coste del crédito.

En Fráncfort, el debate es aún más delicado. Una eurozona más dependiente del crudo importado y con un crecimiento anémico corre el riesgo de sufrir un doble golpe: energía cara e inversión contenida. La posibilidad de que el BCE se vea obligado a mantener los tipos en niveles elevados durante más tiempo, o incluso a retrasar recortes ya descontados, es el nuevo factor con el que tienen que convivir gobiernos, empresas y hogares.

Trump, el petróleo caro y la paradoja de su agenda económica

La dimensión política del shock también pesa sobre los mercados. Las declaraciones del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, asegurando que un petróleo en torno a 100 dólares sería “un precio muy pequeño que pagar” a cambio de “seguridad y paz” han acabado de alejar cualquier expectativa de contención rápida del conflicto. El mensaje implícito es que Washington está dispuesto a aceptar un crudo caro como coste colateral de su estrategia en Oriente Próximo.

Paradójicamente, este escenario choca frontalmente con la agenda económica que el propio Trump ha defendido en los últimos años: petróleo barato, bolsas fuertes, tipos de interés bajos y un dólar más débil. La realidad que reflejan hoy las pantallas es exactamente la contraria: crudo al alza, acciones a la baja, dólar fuerte y presión al alza sobre los rendimientos.

El contraste resulta demoledor para los inversores internacionales, que ven cómo la política exterior interfiere de nuevo con los objetivos de estabilidad macroeconómica. Para las economías más dependientes de la energía importada, como la española, el margen para absorber esta disonancia sin deterioro en competitividad y renta disponible es cada vez más estrecho.