Wall Street se atasca antes del dato de empleo: el Dow sube y el Nasdaq tropieza

La renta variable estadounidense volvió a chocar contra un techo invisible en la sesión del jueves. A falta de apenas unas horas para el siempre delicado dato de empleo de Estados Unidos, los grandes índices optaron por la cautela: el Dow Jones avanzó un 0,55% hasta los 49.265,67 puntos, mientras que el tecnológico Nasdaq 100 retrocedió un 0,58% y cerró en 25.505,88 puntos. El S&P 500 se limitó a ganar un simbólico 0,01%, hasta los 6.921,35 puntos, reflejo de un mercado dividido entre las buenas cifras corporativas y el temor a que la Reserva Federal tenga menos margen para bajar tipos.
La fotografía de la jornada es inequívoca: defensa y sectores cíclicos ganan terreno, mientras las grandes tecnológicas asumen la corrección tras un rally de varias semanas. Y todo con las rentabilidades de la deuda de nuevo al alza, una combinación que vuelve a poner en cuestión el mantra de la “aterrizaje suave” de la economía estadounidense.

Un cierre mixto que esconde más dudas que euforia

La sesión venía marcada desde la apertura por la resaca del día anterior, cuando los índices ya habían cerrado en direcciones opuestas. Este jueves, el patrón se repite: las compras se concentran en el Dow, mucho más cargado de valores industriales, financieros y de consumo defensivo, mientras que el universo tecnológico vuelve a hacer de freno.

En los primeros compases de negociación el Nasdaq llegó a perder cerca de un 1%, arrastrado por ventas en semiconductores, hardware y compañías de redes. Con el paso de las horas, parte de esas caídas se suavizaron, pero el índice terminó la jornada aún claramente en rojo. El S&P 500, por su parte, se movió todo el día en un rango muy estrecho, con oscilaciones de apenas 0,3 puntos porcentuales, señal de la ausencia de convicción.

Los gestores hablan ya de una “rotación silenciosa”: no hay pánico, pero sí una toma de beneficios selectiva en los ganadores del año frente a sectores que habían quedado claramente rezagados. El resultado es un Wall Street que, pese a rozar máximos históricos en algunos índices, empieza a mostrar fatiga justo cuando el calendario macro entra en su tramo más delicado.

El empleo, juez del próximo movimiento de la Fed

El gran argumento para la prudencia es el dato que llegará este viernes: el informe de empleo de diciembre. El consenso espera la creación de unos 60.000 puestos de trabajo, frente a los 64.000 del mes anterior, y una caída mínima de la tasa de paro desde el 4,6% al 4,5%. Sobre el papel, cifras compatibles con una economía que se desacelera, pero no se desploma.

Sin embargo, el mercado ha aprendido a temer tanto las sorpresas por arriba como por abajo. “Un dato demasiado fuerte puede obligar a la Fed a mantener el pie en el freno más tiempo; uno demasiado débil reavivaría el fantasma de la recesión”, resumen en una mesa de renta variable de Nueva York.

A corto plazo, la clave es cómo encajará ese dato con la hoja de ruta de la Reserva Federal. El mercado descuenta casi como un hecho que no habrá cambios de tipos en la reunión de finales de enero, pero sigue debatiendo si el primer recorte llegará en primavera o se retrasará al verano. Cada décima en empleo y salarios puede inclinar esa balanza y, con ella, el valor presente de las grandes compañías cotizadas.

Vivienda y petróleo tiran; el ‘Big Tech’ corrige

Si se mira índice por índice, la sesión no fue tan neutra. El índice de vivienda de Filadelfia repuntó un 2,7%, devolviendo buena parte de lo perdido el miércoles, en un movimiento alimentado por la percepción de que el techo en tipos hipotecarios ya podría haber quedado atrás. Constructoras y promotoras aprovecharon para recuperar terreno, con subidas de entre el 2% y el 4% en algunos nombres.

También destacó el comportamiento del sector de servicios petroleros, cuyo índice específico avanzó un 1,9% al calor de una subida superior al 2% en el precio del Brent. Las tensiones geopolíticas y las dudas sobre el suministro desde varios productores clave volvieron a dar oxígeno a las compañías ligadas a la exploración y al equipamiento.

En el lado opuesto, el castigo se concentró en semiconductores, hardware y valores de redes, protagonistas de la corrección en el Nasdaq 100. Después de un año en el que algunos gigantes del chip habían acumulado revalorizaciones de tres dígitos, cualquier dato macro que ponga en duda el ritmo de recorte de tipos funciona como excusa para recoger beneficios. El mercado no cuestiona el relato de largo plazo sobre la inteligencia artificial, pero sí el precio que está dispuesto a pagar hoy por ese futuro.

La factura en renta fija: el 10 años vuelve a repuntar

Mientras la renta variable dudaba, el mercado de bonos hablaba un lenguaje mucho más claro. Los treasuries volvieron a la baja, empujando al alza las rentabilidades: el rendimiento del bono a diez años escaló hasta el 4,175%, lo que supone un repunte de 3,7 puntos básicos en la sesión.

Este movimiento rompe, al menos temporalmente, la tendencia de relajación de las últimas semanas, en las que la deuda estadounidense había ganado peso en las carteras ante la perspectiva de recortes de tipos en 2026. Ahora, el temor es que el elevado nivel de deuda pública —por encima del 120% del PIB— y unas necesidades de financiación crecientes vuelvan a ejercer presión vendedora.

Para las bolsas, el mensaje es incómodo: “con el diez años otra vez por encima del 4%, cada dólar que entra en renta fija es un dólar que deja de buscar refugio en el equity”, admiten en un fondo global. Si la combinación de empleo sólido y menor inflación se traduce en una curva persistentemente alta, las valoraciones más exigentes del mercado —precisamente las tecnológicas— tendrán menos margen para error.

Asia y Europa, enganchadas al humor de Wall Street

El pulso de Nueva York no se limita a Estados Unidos. La sesión de este jueves dejó un rastro claro en otros mercados. En Asia-Pacífico, las principales plazas cerraron en rojo: el Nikkei japonés cayó un 1,6% y el Hang Seng de Hong Kong se dejó en torno al 1,2%, en un movimiento de toma de beneficios generalizado tras las subidas de principios de año.

Europa, por su parte, mostró un comportamiento más templado. El CAC 40 francés avanzó un 0,2%, el DAX alemán un 0,1%, mientras que el FTSE 100 británico apenas logró situarse por encima del nivel de apertura. El patrón se repite: una ligera preferencia por sectores industriales y financieros frente a tecnológicas y materias primas, todavía presionadas por la volatilidad del dólar y de los tipos.

En todos los casos, el foco del mercado es el mismo: qué lectura hará la Fed del conjunto de datos que se están acumulando y hasta qué punto esa lectura puede tensionar o aliviar al resto de bancos centrales. Un movimiento brusco en Wall Street —ya sea al alza o a la baja— tendría eco inmediato en los índices europeos y asiáticos.

Qué mira ahora el mercado: tipos, beneficios y deuda pública

Más allá del dato de empleo, los gestores empiezan a construir su hoja de ruta para el primer trimestre. En el lado macro, las variables clave son tres: la velocidad del enfriamiento del mercado laboral, la persistencia de la inflación de servicios y la trayectoria de la deuda pública. En el lado micro, la temporada de resultados que arranca en breve pondrá a prueba las expectativas de crecimiento de beneficios del entorno del 8%-10% para el S&P 500.

“Venimos de un año en el que casi todo el rally se ha apoyado en la expansión de múltiplos; ahora toca que los beneficios acompañen”, reconocen desde una gestora europea con fuerte presencia en Wall Street. Si las compañías no confirman esas cifras, el argumento para seguir comprando a estos niveles se debilitará.

El tercer elemento es político: a medida que avance 2026, el ruido electoral en Estados Unidos y el resto de grandes economías puede añadir una capa extra de volatilidad a unos mercados ya de por sí sensibles a cualquier giro de guion.