El destino del Dow Jones se juega en los bonos: las subastas del Tesoro podrían sacudir Wall Street pese al impulso del S&P 500
Wall Street comenzó la semana con un ánimo inusualmente optimista, pero bajo una tensión latente. Mientras el S&P 500 exhibe una sorprendente fortaleza en sus previsiones de beneficios, el Dow Jones podría enfrentarse a días decisivos: el mercado de bonos será quien marque el tono en la bolsa esta semana. Con el Gobierno estadounidense aún parcialmente cerrado y la falta de datos macroeconómicos oficiales, las tres grandes subastas del Tesoro por 125.000 millones de dólares se perfilan como el verdadero termómetro del sentimiento inversor.
El Departamento del Tesoro celebrará este lunes una subasta de 58.000 millones en bonos a tres años, el miércoles colocará 42.000 millones en notas a diez años y el jueves otros 25.000 millones en bonos a treinta años. La respuesta del mercado será clave: si la demanda resulta débil, los rendimientos podrían dispararse y presionar a las acciones; si, por el contrario, los inversores acuden en masa, el alivio podría prolongar el repunte bursátil.
La jornada arrancó con avances generalizados. El S&P 500 subía un 1,41 %, el Nasdaq más de un 2 %, y el Dow Jones Industrial Average (DJIA) un 0,7 %, impulsados por señales de progreso en el Senado para poner fin al shutdown más largo en la historia de EE. UU. La mejora del ánimo inversor también vino acompañada de un ligero retroceso del dólar, un repunte del crudo y un oro en máximos de dos semanas, mientras los rendimientos del Tesoro a 10 años se situaban en torno al 4,11 %.
A este contexto se sumó un dato alentador procedente de Bank of America Securities, que refuerza la narrativa de resistencia corporativa en plena incertidumbre. En una nota publicada el lunes, los estrategas del banco destacaron que la guía de beneficios del S&P 500 para el cuarto trimestre se mantiene sólida, con revisiones positivas tanto en el sector tecnológico como en el financiero.
En un trimestre típico, las previsiones habrían caído un 2 %, pero esta vez las compañías están sorprendiendo al alza. Además, los márgenes netos del S&P 500, excluyendo el sector financiero, alcanzaron un récord del 13 %, superando el máximo previo del tercer trimestre de 2021. El crecimiento de márgenes fue especialmente fuerte en tecnología, aunque todos los sectores lograron superar expectativas. Según datos de LSEG, el crecimiento interanual de beneficios del S&P 500 en el tercer trimestre ya se sitúa en torno al 16,8 %, frente al 8,8 % previsto a inicios de octubre.
Durante las últimas semanas, las ventas de deuda pública celebradas durante el shutdown han ofrecido resultados dispares, y el mercado observa ahora con lupa el comportamiento del 10 y 30 años, donde se concentrará el mayor riesgo. Una subasta débil elevaría los tipos y podría frenar el rally del S&P 500 y del Nasdaq, pero también pondría al Dow Jones bajo presión, dado su mayor peso de compañías industriales sensibles al coste del crédito.
Si las subastas resultan exitosas, el mercado podría retomar una narrativa de “aterrizaje suave”: crecimiento moderado, inflación contenida y una Reserva Federal más cómoda con el escenario de recortes de tipos a partir de diciembre. En cambio, si la demanda flaquea, el riesgo de repunte de rendimientos podría arrastrar a la renta variable, especialmente a los valores de crecimiento y tecnología.
Esta semana, más que nunca, el futuro del Dow Jones y de Wall Street dependerá del apetito por la deuda estadounidense.