Bruselas aprueba la entrada de AXA con el 40% en FiberPass, la fiberco de Telefónica y Vodafone España

Telefónica y Vodafone España —controlada al 100% por el grupo británico Zegona— han recibido la luz verde de la Comisión Europea para la entrada del grupo financiero francés AXA en el capital de FiberPass, la compañía mayorista de fibra óptica creada a partir de las redes y clientes de banda ancha de ambas operadoras.

Este tipo de compañías, conocidas como fiberco, se han convertido en una de las principales fórmulas de inversión en infraestructuras de telecomunicaciones en Europa, al permitir monetizar redes de fibra mediante la entrada de inversores institucionales.

Según ha señalado Bruselas en una resolución fechada el pasado 13 de febrero, la adquisición por parte de AXA de una participación del 40% en FiberPass, anunciada el 24 de noviembre de 2025, no está sujeta a los requisitos de notificación establecidos en el reglamento europeo de concentraciones, por lo que la operación podrá completarse sin necesidad de nuevos trámites regulatorios.

Tras este paso, se espera que la transacción se cierre antes de finales de marzo de 2026.

Nuevo reparto accionarial en FiberPass tras la entrada de AXA

FiberPass inició sus operaciones en marzo de 2025 con una estructura accionarial compuesta por:

• Telefónica: 63%

• Vodafone España: 37%

Sin embargo, tras la inversión de AXA, el accionariado de la compañía —cuya denominación jurídica es Compañía Mayorista de Fibra SL— quedará repartido de la siguiente manera:

• Telefónica: 55%

• AXA: 40%

• Vodafone España: 5%

La entrada se realizará a través de AXA IM Alts, la división de inversiones alternativas del grupo francés, que desde julio de 2025 está controlada por BNP Paribas AM Alts, integrada en el grupo BNP Paribas.

Esta entidad ya cuenta con presencia en el sector de telecomunicaciones al ser accionista de Lyntia Networks, operadora especializada en redes troncales de fibra óptica.

Impacto financiero para Zegona: recompra de acciones y reducción de deuda

La operación tendrá además un impacto relevante en las cuentas de Zegona, actual propietaria de Vodafone España. La entrada de AXA en FiberPass generará ingresos directos de 400 millones de euros para el grupo británico.

De esta cantidad:

• 200 millones de euros se destinarán a financiar el programa de recompra de acciones anunciado el 27 de noviembre de 2025.

• Los 200 millones restantes se utilizarán para reducir deuda corporativa.

Con este movimiento, Zegona prevé cerrar su ejercicio fiscal —que finaliza en marzo de 2026— con una deuda neta de aproximadamente 3.200 millones de euros.

El origen de FiberPass: acuerdo estratégico desde 2024

El proyecto FiberPass tiene su origen en el acuerdo alcanzado el 7 de noviembre de 2024 entre Telefónica y Vodafone España para crear una sociedad conjunta de fibra óptica.

La nueva compañía fue constituida mediante la aportación de:

• Redes FTTH (fibra hasta el hogar)

• Clientes de banda ancha fija

Principalmente procedentes de Telefónica, aunque también con activos de Vodafone España.

Este modelo permite a las operadoras externalizar parte de sus infraestructuras, manteniendo al mismo tiempo el acceso a las redes mediante contratos de largo plazo. 

3,7 millones de hogares cubiertos y 1.500 millones de valor empresarial

Actualmente, FiberPass cubre 3,7 millones de unidades inmobiliarias con fibra hasta el hogar (FTTH) en toda España y presta servicios a 1,4 millones de clientes de Vodafone y Telefónica, alcanzando un nivel de penetración cercano al 40%.

Según estimaciones de la firma New Street Research, la compañía cuenta con un valor de empresa (Enterprise Value) de aproximadamente 1.500 millones de euros, incluyendo deuda.

FiberPass se encuentra ya plenamente operativa y dispone de un equipo directivo encabezado por:

• Pablo Ledesma, CEO y exdirectivo experto en redes de Telefónica

• Miriam Robredo, presidenta y responsable de Estrategia en Telefónica