Actas del BCE revelan temor: la inflación puede desviarse en ambas direcciones
Durante la reunión de septiembre, los gobernadores del BCE observaron que la inflación general se aproximaba a su meta a medio plazo del 2 %. Sin embargo, las actas divulgadas revelan que varios miembros evaluaron que los riesgos de inflación se inclinan hacia la baja —por factores como la apreciación del euro, la desaceleración económica en EE. UU. o los choques comerciales—, mientras que otros destacaron escenarios alcistas: la fortaleza interna de la eurozona, los aranceles y posibles interrupciones en las cadenas de suministro. (Fuente original)
El Consejo de Gobierno decidió mantener sin cambios los tipos oficiales: facilidad de depósito, operaciones principales de financiación y facilidad marginal de crédito permanecen en 2,00 %, 2,15 % y 2,40 %, respectivamente. Las previsiones del personal del BCE se mantienen casi idénticas a las presentadas en junio, con una inflación promedio del 2,1 % para 2025, 1,7 % en 2026 y 1,9 % en 2027.
Un relativo cambio sí se observa en las proyecciones económicas: el crecimiento para 2025 se ajustó al alza, del 0,9 % al 1,2 %, aunque las cifras para los siguientes años se revisan a la baja. El BCE reafirma que actuará con “enfoque dependiente de los datos”, adoptando decisiones caso por caso y sin ataduras a una senda prefijada. k
Mensajes clave que emergen de las actas
1. La comodidad del statu quo
Varios miembros expresaron que no hay presión inmediata para mover los tipos, pues las fluctuaciones moderadas de la inflación no justifican ajustes precipitados. La prudencia —esperar más datos— prevalece como estrategia defensiva frente a la volatilidad económica.
2. Riesgos a la baja dominan en el discurso interno
Factores como un euro más fuerte, la ralentización del crecimiento global o nuevas restricciones comerciales podrían frenar la inflación en la eurozona. En ese escenario, algunos miembros sugirieron que el BCE podría incluso contemplar un ajuste a la baja si la inflación cae mucho más de lo esperado.
3. Presiones alcistas no están descartadas
No obstante, hay advertencias explícitas sobre riesgos en el otro extremo. El efecto de nuevos aranceles, desequilibrios en la oferta global y una eurozona resiliente podrían impulsar los precios nuevamente.
4. Un euro fuerte: doble filo
El fortalecimiento de la moneda única fue señalado como factor de contención inflacionaria, al abaratar importaciones y reducir presiones sobre los precios. Pero también puede pasar factura a las exportaciones, inquietando a economías dependientes del comercio externo.
El mensaje de las actas fue recibido con calma en los mercados: vistos los matices y condicionamientos del BCE, no se expecta una reacción brusca. La paridad euro/dólar sigue debatiéndose entre soportes técnicos, presionada por factores externos como decisiones de la Fed o noticias geopolíticas recientes.
Para el BCE, este es un momento de equilibrio. Mantener los tipos estables le permite observar cómo evolucionan los datos sin cerrarse a sorpresas. Su capacidad de reacción será clave si alguna de las fuerzas —hacia arriba o hacia abajo— se acelera.
Para empresas, inversores y gobiernos europeos, el entretejido de riesgos obliga a una planificación con escenarios múltiples. No basta con proyectar que la inflación seguirá próxima al 2 %; hay que estar preparados para el escenario combinado: inflación por debajo (que erosione márgenes) o por encima (que dispare costos de financiamiento).
Las actas del BCE no traen novedades disruptivas, pero sí revelan un delicado balance interno: aunque la inflación parece cerca del objetivo, los riesgos en ambos sentidos demandan prudencia. La estrategia elegida es una espera sabia —no pasiva—, preparándose para reaccionar según los datos, sin comprometerse a rutas rígidas. En un entorno tan complejo, la credibilidad del BCE dependerá más de su capacidad de adaptarse que de sus promesas previas.
