Dow Jones sube pese al inesperado golpe al empleo en EEUU
Wall Street se enfrenta a una de esas paradojas que explican buena parte del comportamiento de los mercados: una mala noticia económica se ha convertido, al menos inicialmente, en una buena noticia para la Bolsa. Estados Unidos destruyó 23.000 empleos en julio, cuando los economistas consultados por Bloomberg esperaban aproximadamente 80.000 nuevas contrataciones. Pese al golpe, el Dow Jones cotiza este viernes en positivo.
A las 14.53 horas de Nueva York, el índice se situaba alrededor de 53.949 puntos, con una subida del 0,12%, después de haber llegado a superar los 54.094 durante la sesión. El mercado parece mirar menos al deterioro inmediato del empleo que a lo que este puede significar para la Reserva Federal.
EEUU destruye 23.000 empleos
El informe laboral de julio ha sorprendido por su debilidad. Las nóminas no agrícolas disminuyeron en 23.000 puestos, frente al incremento esperado por el mercado. La cifra contrasta además con la creación mensual media de apenas 34.000 empleos durante los últimos 12 meses, confirmando una desaceleración significativa respecto a etapas anteriores.
Los principales descensos se produjeron en la educación de los gobiernos locales, que perdió 50.000 trabajadores, y en el comercio minorista, con otros 19.000 empleos menos. Las actividades financieras recortaron aproximadamente 14.000 puestos, mientras la sanidad mantuvo una evolución positiva con 22.000 incorporaciones.
El dato cambia la fotografía económica estadounidense: la fortaleza que había mostrado el mercado laboral durante los primeros meses del año parece mucho menos sólida de lo calculado inicialmente.
Las revisiones agravan el golpe
La cifra de julio no constituye el único motivo de preocupación. El Bureau of Labor Statistics también ha revisado sustancialmente a la baja los datos anteriores. La creación de empleo de mayo pasó de 129.000 a 63.000 puestos, mientras junio fue corregido desde 57.000 hasta apenas 20.000.
En conjunto, las revisiones eliminan 103.000 empleos de las estimaciones publicadas previamente.
Este detalle resulta especialmente relevante para los inversores. Una lectura mensual negativa puede interpretarse como un accidente estadístico. Dos meses anteriores revisados con contundencia sugieren, por el contrario, que la desaceleración lleva tiempo gestándose. El diagnóstico que deja el informe es, por tanto, más débil que el simple dato de julio.
El paro baja, pero engaña
Paradójicamente, la tasa de desempleo ha descendido hasta el 4,1%, frente al 4,2% anterior y también por debajo de lo esperado por el consenso. Estados Unidos mantiene alrededor de 6,9 millones de desempleados, según las cifras oficiales.
Sin embargo, detrás de esa aparente mejora aparece otro dato menos favorable: la tasa de participación laboral se sitúa en el 61,4% y ha descendido siete décimas desde enero. Es decir, parte de la reducción del desempleo se explica por la salida de trabajadores del mercado laboral y no únicamente por nuevas oportunidades profesionales.
Además, 921.000 estadounidenses permanecen en situación de despido temporal, 153.000 más que un mes antes. La lectura exige así mucha más cautela de la que sugiere el descenso de una décima en el paro.
El Dow Jones encuentra una oportunidad
Los inversores han reaccionado comprando acciones y bonos. El Dow Jones avanzaba 64 puntos hasta los 53.949, mientras el S&P 500 sumaba aproximadamente un 0,35% y el Nasdaq, más expuesto a empresas tecnológicas y sensibles a los tipos, ganaba alrededor del 0,86%.
La reacción responde a una lógica conocida en Wall Street. Un mercado laboral más débil reduce la presión para que la Reserva Federal continúe endureciendo su política monetaria.
Los inversores han rebajado las probabilidades asignadas a una subida de tipos en septiembre después de conocerse el informe. Los rendimientos de los bonos del Tesoro también han retrocedido, otra señal de que el mercado está reajustando sus expectativas sobre el coste futuro del dinero.
El yen también recibe el mensaje
La reacción ha cruzado rápidamente el mercado de divisas. El yen llegó a apreciarse alrededor de un 1,1% frente al dólar, llevando el cambio hasta aproximadamente 156,68 yenes por billete verde durante la jornada.
El movimiento encaja con el mismo razonamiento que impulsa temporalmente a las Bolsas: unas expectativas menos agresivas para la Fed reducen el atractivo relativo del dólar.
La moneda estadounidense también ha retrocedido frente a otras divisas, mientras los operadores recalculan las diferencias futuras de tipos de interés.
Empleo, bonos, divisas y Bolsa vuelven así a moverse alrededor de una misma variable: qué hará ahora la Reserva Federal.
La paradoja que sostiene Wall Street
El Dow Jones afronta ahora un equilibrio delicado. Una desaceleración moderada del empleo puede ser positiva si permite contener los tipos sin provocar una recesión. Una destrucción prolongada de puestos de trabajo produciría exactamente el efecto contrario: menor consumo, menores beneficios empresariales y más riesgo económico.
Los salarios medios aumentaron solo dos centavos en julio, hasta 37,62 dólares por hora, aunque todavía acumulan un crecimiento interanual del 3,2%.
Ahí reside la clave de las próximas sesiones. Wall Street celebra hoy que los 23.000 empleos destruidos puedan quitar presión a la Fed. Pero si este dato deja de ser una anomalía y confirma una tendencia, el argumento alcista puede agotarse rápidamente. El Dow Jones compra por ahora la posibilidad de unos tipos menos agresivos; la economía tendrá que demostrar que puede permitírselo.
