Moore Threads sacude Shanghái: la “Nvidia china” entre la euforia bursátil y el riesgo de burbuja
El debut histórico de Moore Threads en la bolsa de Shanghái, con subidas superiores al 400%, consolida a la firma como símbolo de la ofensiva tecnológica china frente a Estados Unidos, pero también abre interrogantes sobre si su valoración responde más a la geopolítica que a sus fundamentales.
En plena escalada de la guerra tecnológica entre China y Estados Unidos, un nuevo nombre irrumpe con fuerza en el tablero de los semiconductores: Moore Threads. Su salida a bolsa ha desatado una auténtica euforia financiera, con un estreno en Shanghái que disparó sus acciones más de un 400% en tiempo récord. El mercado la ha bautizado rápidamente como “la Nvidia china”, una etiqueta tan poderosa como peligrosa, que eleva las expectativas al máximo mientras obliga a mirar con lupa los riesgos que subyacen tras el entusiasmo inversor.
Lejos de ser un movimiento aislado, el caso Moore Threads refleja hasta qué punto la autonomía tecnológica se ha convertido en prioridad estratégica para Pekín, y cómo la política puede actuar como combustible —o como gasolina— sobre la valoración de sus campeones nacionales.
El ascenso meteórico de la “Nvidia china”
El salto explosivo en la cotización de Moore Threads no es fruto de la casualidad. Para buena parte de los inversores chinos, la compañía encarna la esperanza de ver consolidado un campeón nacional capaz de competir —o al menos convivir— con los grandes nombres occidentales del chip. En el contexto actual, marcado por controles de exportación de Estados Unidos sobre tecnologías críticas, la narrativa es clara: China necesita acelerar su base tecnológica interna, y Moore Threads se presenta como una de las piezas clave en ese esfuerzo.
Este relato encaja a la perfección con la estrategia de “autosuficiencia tecnológica” impulsada desde Pekín. El resultado es un entorno en el que el mercado está dispuesto a premiar con múltiples extremos a las empresas alineadas con las prioridades del Estado, incluso cuando sus fundamentales financieros —ingresos, beneficios, flujo de caja— no parecen justificar las valoraciones alcanzadas.
Mercado cautivo y política como motor
El llamado “mercado cautivo” chino es un factor determinante. En un ecosistema donde el apoyo gubernamental a las industrias estratégicas es la norma, las tecnológicas locales disfrutan de una combinación de financiación privilegiada, acceso preferente a contratos públicos y una narrativa oficial que las presenta como activos clave para la seguridad nacional.
Moore Threads se beneficia de lleno de ese contexto. Pero la gran incógnita es si ese respaldo será suficiente para sostener un crecimiento sostenible o si, por el contrario, estamos ante una burbuja inflada por motivos geopolíticos más que por el rendimiento real del negocio. En otras palabras: ¿cuánto hay de proyecto de Estado y cuánto de empresa capaz de competir en igualdad de condiciones en el mercado global de chips?
La brecha tecnológica con Nvidia
Aunque el mercado la aclame como “la Nvidia china”, la realidad técnica es más matizada. La distancia tecnológica entre Moore Threads y Nvidia sigue siendo considerable, especialmente en segmentos clave como el entrenamiento de modelos avanzados de inteligencia artificial, donde el fabricante estadounidense mantiene una posición de dominio prácticamente incontestado.
Este diferencial no es un matiz menor. Si la firma china no logra cerrar parte de esa brecha —en potencia de cómputo, eficiencia energética, ecosistema de software y herramientas para desarrolladores—, sostener la etiqueta de “máximo rival” puede convertirse en una carga reputacional. Las expectativas del mercado son elevadas, y la paciencia de los inversores suele agotarse rápido cuando los resultados tecnológicos no acompañan al relato.
Pérdidas, I+D y volatilidad
A todo ello se suma un cuadro financiero que dista de ser cómodo. Moore Threads arrastra pérdidas significativas y un gasto en investigación y desarrollo que consume una parte sustancial de su efectivo. En un sector donde los ciclos de inversión son largos y la competencia es feroz, esa combinación implica que la empresa deberá demostrar de forma recurrente que cada yuan invertido en I+D se traduce en avances tangibles.
La ecuación se complica con la habitual alta volatilidad del sector de semiconductores. El mismo mercado que hoy celebra subidas de tres y cuatro dígitos puede, en cuestión de sesiones, castigar cualquier signo de debilidad: retrasos en productos, problemas de rendimiento, cambios regulatorios o simples rotaciones de cartera. La línea entre historia de éxito y corrección abrupta es extremadamente delgada.
¿Burbuja especulativa o apuesta estratégica?
Las señales de posible burbuja están ahí: valoraciones despegadas de los fundamentales, narrativa geopolítica como gran motor del precio y expectativas casi ilimitadas sobre el futuro de la compañía. Pero eso no significa que la apuesta sea necesariamente irracional.
Desde la óptica china, la autonomía tecnológica en chips no es solo un objetivo económico, sino un imperativo estratégico. Si Moore Threads, y otras empresas del sector, logran reducir la dependencia de proveedores extranjeros en áreas críticas, el coste de haber atravesado una fase de euforia puede considerarse aceptable desde la lógica de Estado. Para los inversores, el reto estará en distinguir entre el valor estratégico que Pekín otorga a la firma y el valor financiero real que la compañía puede generar a medio y largo plazo.
Entre la oportunidad y el riesgo estructural
Así las cosas, Moore Threads se encuentra en un punto de equilibrio frágil: por un lado, representa una oportunidad real de participar en el despegue de un posible gigante de los semiconductores chinos; por otro, concentra muchos de los elementos clásicos de una historia de burbuja: expectativas desbordadas, presión política por el éxito y una ejecución tecnológica aún por demostrar.
La clave en los próximos años será comprobar si la empresa consigue acelerar su progresión tecnológica, cerrar parte de la brecha con sus competidores globales y traducir el apoyo político en productos competitivos, contratos sólidos y flujos de caja crecientes. Si lo logra, la etiqueta de “Nvidia china” dejará de ser un eslogan para convertirse en un diagnóstico. Si no, la euforia de su debut en Shanghái se recordará como un síntoma más del momento geopolítico que atraviesa el sector, y no como el nacimiento de un nuevo coloso.
Por ahora, el logotipo de Moore Threads iluminando las pantallas del parqué de Shanghái, sobre un fondo de gráficos en vertical, resume a la perfección la historia: un país decidido a no quedarse atrás en la guerra de los chips, un mercado dispuesto a apostar fuerte, y una empresa que deberá demostrar que puede estar a la altura de las expectativas que la han catapultado a la primera línea del mapa tecnológico mundial.
