Warner Bros Discovery se inclina por Netflix y da la espalda a la oferta más alta de Paramount

En un giro que pocos anticipaban tan tajante, Warner Bros. Discovery ha decidido inclinarse del lado de Netflix en la carrera por la adquisición de sus activos clave —incluidos los estudios de cine y la plataforma HBO— pese a que Paramount había puesto sobre la mesa una oferta en efectivo claramente superior. La decisión, que prioriza la “visión a largo plazo” del líder mundial del streaming por encima del cheque más abultado, ha generado una oleada inmediata de controversia en Wall Street y en la industria del entretenimiento, donde muchos ya hablan de un antes y un después en la configuración del sector.

Una batalla corporativa de récord

Desde comienzos de año, el mercado seguía con atención una de las batallas corporativas más intensas de Hollywood. Paramount había tomado la delantera al presentar una oferta de 108.400 millones de dólares en efectivo, una cifra que imponía por volumen y aparente seguridad frente a los 82.700 millones en acciones ofrecidos por Netflix.

En teoría, todo apuntaba a que el mayor postor se llevaría el premio. Sin embargo, el consejo de Warner ha optado por recomendar la propuesta de Netflix, lo que revela que el cálculo no se limita al importe inmediato, sino a la estructura del acuerdo, el potencial de crecimiento futuro y el posicionamiento estratégico en un mercado cada vez más dominado por las plataformas digitales.

Por qué Netflix y no Paramount

La preferencia por Netflix responde a varios factores de fondo:

• Exposición al crecimiento del streaming: al tratarse de una oferta en acciones, los accionistas de Warner quedarían ligados a la evolución bursátil de Netflix, con la expectativa de beneficiarse de su escala global, su base de suscriptores y su capacidad para seguir liderando el mercado del vídeo bajo demanda.

• Sinergias de catálogo y marca: la integración de HBO y los estudios de Warner con la maquinaria de producción, distribución y datos de Netflix podría dar lugar a un catálogo sin precedentes, con impacto directo en la fidelización de usuarios y en la negociación con anunciantes y operadores.

• Visión de largo plazo: frente a la certeza del efectivo de Paramount, la apuesta por Netflix se interpreta como una confianza explícita en la evolución del modelo de negocio del streaming, incluso en un entorno de competencia feroz y saturación de ofertas.

La lectura de muchos analistas es clara: Warner no solo vende activos, sino que se sube al barco del actor que cree que dominará la próxima década en el entretenimiento digital.

El primer impacto no se hizo esperar en bolsa. Mientras las acciones de Warner cerraban la sesión con descensos, reflejando la incertidumbre de algunos inversores ante una operación compleja y basada en papel, Netflix registraba un repunte significativo, síntoma de que el mercado confía en su capacidad para absorber y rentabilizar un acuerdo de este calibre.

Para muchos fondos, la operación se interpreta como una apuesta de concentración de poder: menos jugadores con más contenido, más datos y más presencia global. Si el cierre se materializa, el mapa corporativo del cine y el entretenimiento online experimentará una reorganización profunda, con Netflix reforzado como un conglomerado multimedia mucho más amplio de lo que es hoy.

La sombra del monopolio y la advertencia de Trump

Sin embargo, el entusiasmo no es unánime. La posible fusión ha encendido las alarmas sobre el riesgo de concentración excesiva en el mercado del entretenimiento y el streaming. En este contexto, la intervención de Donald Trump añade un ingrediente político de primera magnitud.

El expresidente ha lanzado una advertencia pública sobre el peligro de que Netflix adquiera un peso casi monopolístico, cuestionando si es razonable permitir que una sola plataforma acumule tanto poder sobre la producción, distribución y acceso a contenidos audiovisuales. Su mensaje apunta directamente a los reguladores de competencia, que deberán evaluar si la operación limita la competencia, perjudica a consumidores o estrangula a rivales más pequeños.

Aunque los comentarios de Trump pueden tener también un componente de cálculo político y mediático, introducen una variable adicional en un proceso que ya de por sí será examinado al detalle por autoridades antitrust en Estados Unidos y, previsiblemente, en otras jurisdicciones clave.

Un gigante en gestación y muchos interrogantes

De concretarse, la alianza entre Netflix y los activos de Warner Bros. Discovery podría alumbrar un nuevo gigante global del entretenimiento, con capacidad para marcar el paso en:

• Producción de cine y series de alto presupuesto.

• Distribución mundial simultánea en salas y streaming.

• Modelos híbridos de suscripción y publicidad.

• Negociación con talentos, estudios independientes y ligas deportivas.

Pero el camino está lejos de ser lineal. Habrá que despejar incógnitas clave:

• ¿Aceptarán los accionistas de Warner una oferta basada en acciones frente al efectivo de Paramount?

• ¿Qué condiciones impondrán los reguladores para autorizar la operación, si lo hacen?

• ¿Cómo reaccionarán otros actores —como Disney, Amazon o Apple— ante un posible “superbloque” Netflix–Warner?

Por ahora, lo único indiscutible es que la apuesta de Warner por Netflix ha roto todos los pronósticos y ha encendido un debate de fondo: en la guerra por el futuro del entretenimiento, ¿vale más el dinero en efectivo o la promesa de controlar la pantalla del mundo?