RBC mejora dos niveles su recomendación sobre Repsol y eleva su precio objetivo a 25 euros

RBC Capital Markets ha mejorado dos niveles su recomendación sobre Repsol, pasando de “infraponderar” a “sobreponderar”, al considerar que las disrupciones en la capacidad de refino en Oriente Próximo están cambiando el equilibrio del mercado energético. La firma también ha elevado su precio objetivo sobre la energética española hasta los 25 euros por acción, frente a los 20 euros anteriores.

El cambio de recomendación refleja una visión más positiva del banco de inversión sobre el valor, en un contexto en el que las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo están reduciendo la oferta de productos refinados y presionando al alza los márgenes del sector.

Según los analistas de RBC, liderados por Biraj Borkhataria, el mercado energético global podría enfrentarse a un periodo prolongado de tensión en el suministro de combustibles refinados.

“Los acontecimientos recientes sugieren que 2026 estará lejos de ser un año normal, con importantes disrupciones en el complejo de refino de Oriente Próximo que preparan el terreno para una reducción significativa de inventarios”, señalan los analistas.

Este escenario podría favorecer a compañías integradas con una fuerte exposición al refino, como Repsol, una de las principales energéticas europeas.

Los ataques a infraestructuras energéticas reducen la capacidad de refino

El cambio de visión de RBC está directamente relacionado con los ataques a infraestructuras energéticas vinculados al conflicto entre Israel, Estados Unidos e Irán, que han afectado a la capacidad de refino en la región.

Según las estimaciones del banco, alrededor de 1,8 millones de barriles diarios de capacidad de refino están actualmente fuera de servicio o funcionando con menor producción, debido tanto a daños directos como a paradas preventivas en instalaciones energéticas.

Entre las infraestructuras afectadas destaca la gran refinería de Ruwais, en Emiratos Árabes Unidos, una de las mayores del mundo.

Estas interrupciones podrían provocar una reducción significativa de los inventarios globales de productos refinados, especialmente en el segmento de destilados como el diésel, uno de los combustibles más sensibles al equilibrio entre oferta y demanda.

epsol podría beneficiarse del aumento de los márgenes de refino

Para RBC, el contexto actual del mercado energético podría beneficiar especialmente a Repsol, debido a su posición en el mercado europeo del refino.

Los analistas destacan que la compañía es uno de los mayores productores de destilados en Europa, lo que podría traducirse en un aumento de sus beneficios si los márgenes de refino continúan aumentando.

“Como uno de los mayores productores de destilados en Europa, este escenario beneficia claramente a Repsol y supone un potencial impulso para sus resultados”, señalan los analistas.

En su escenario central, RBC estima que las interrupciones actuales en la capacidad de refino podrían prolongarse entre cuatro y seis semanas, lo que provocaría una reducción global de inventarios de diésel cercana a los 12 millones de barriles.

De confirmarse este escenario, los inventarios podrían situarse cerca de los niveles mínimos del rango de los últimos cinco años, lo que mantendría elevados los márgenes de refino durante más tiempo.

Mejora de las perspectivas financieras tras el Capital Markets Day

RBC también destaca la mejora de las perspectivas estratégicas de Repsol tras su reciente Capital Markets Day, en el que la compañía presentó su hoja de ruta para los próximos años.

Entre los puntos clave del plan estratégico destacan:

• La reducción de la intensidad de capital en el negocio de exploración y producción

• El avance hacia un modelo autosuficiente en su división de generación baja en carbono

• Una mayor disciplina en la asignación de capital

Según las estimaciones del banco de inversión, utilizando precios futuros de las materias primas, Repsol podría alcanzar una rentabilidad del flujo de caja libre superior a la media del sector.

RBC calcula que la rentabilidad del flujo de caja libre de Repsol podría situarse en torno al 10% en 2026, frente al 8% estimado para otras compañías comparables. Esta cifra podría aumentar hasta cerca del 12% en 2030.

Dividendo al alza y atractivo para los inversores

Otro de los factores que refuerzan el atractivo del valor, según RBC, es la política de remuneración al accionista de la compañía.

Repsol ha indicado que prevé destinar entre el 30% y el 40% del flujo de caja operativo a dividendos y recompra de acciones, consolidando su estrategia de retorno al accionista.

Los analistas estiman que la compañía podría aumentar su dividendo entre un 6% y un 7% anual, un crecimiento superior al de muchas empresas comparables del sector energético, donde el aumento medio del dividendo ronda el 4% anual.

Riesgos: el fin del conflicto o la liberación de reservas estratégicas

Pese a su visión más positiva sobre el valor, RBC también identifica algunos riesgos que podrían afectar a su escenario base.

Entre los principales destacan:

• Un final rápido del conflicto en Oriente Próximo, que podría normalizar el mercado energético.

• Una liberación masiva de reservas estratégicas de petróleo o combustibles, lo que aliviaría temporalmente las tensiones en el mercado.

No obstante, los analistas consideran que incluso si estos factores provocan una corrección puntual en el mercado, los inversores deberían aprovechar posibles caídas para aumentar posiciones.

“Esto podría proporcionar un alivio temporal, pero creemos que los inversores deberían comprar en las caídas, ya que las interrupciones recientes sugieren una reconstrucción más prolongada de los inventarios y márgenes de refino más fuertes”, concluyen.