Estas son las 3 acciones que más se hunden en el Dow Jones en 2025

El Dow Jones Industrial Average cerrará 2025 con un rendimiento positivo de en torno al 14,5% (cerca del 17,7% con dividendos reinvertidos). Según los datos recopilados por el analista Prakash Kolli en Dividend Power (dividendpower.org), será el cuarto año en verde de los últimos cinco, con 2022 como única excepción bajista. Sobre el papel, varios estrategas coinciden en que ha sido un ejercicio razonablemente cómodo para el inversor conservador.

Sin embargo, bajo esa superficie ganadora se esconden tres derrotados claros que Dividend Power identifica como los peores valores del Dow en 2025: UnitedHealth Group (UNH), Salesforce (CRM) y Nike (NKE), todas ellas con retornos negativos y caídas de hasta el 50% en el caso de UnitedHealth, según los cálculos de Kolli basados en Stock Rover.

De acuerdo con este análisis, estas compañías no formaban parte de los clásicos Dogs of the Dow en 2025, pero pasarán a engrosar la lista en 2026 por su mal comportamiento relativo. El contraste, subrayan los expertos consultados por Dividend Power, es nítido: mientras Caterpillar, Goldman Sachs y Johnson & Johnson lideran el índice por arriba, UNH, Salesforce y Nike se convierten en ejemplo de cómo incluso las “blue chips” pueden sufrir cuando se cruzan problemas de negocio, una macro complicada y la rotación sectorial hacia la IA.

Un año alcista… con tres grandes tropiezos

Según el balance de 2025 que hace Dividend Power, ha sido de nuevo un año de bolsas fuertes y dividendos débiles. El Dow sube en torno a un 14,5% (casi 17,7% de total return), pero se queda por detrás del Nasdaq Composite (+22,9%) y del S&P 500 (+19,2%), más expuestos a la fiebre de la inteligencia artificial. Solo el Russell 2000 (+14,5%) se mueve en un rango similar al índice industrial.

La consecuencia, coinciden diversos gestores citados por Kolli, es clara: por tercer año consecutivo, los valores de dividendo y perfil defensivo han rendido peor que las grandes tecnológicas y el growth. El apetito se ha concentrado en las llamadas Magnificent 7 y en activos de mayor riesgo, mientras muchos gigantes “aburridos” del Dow quedaban relegados a un papel secundario.

En ese contexto, UNH, Salesforce y Nike destacan no solo por hacerlo peor que el índice, sino por destruir valor absoluto:

• UnitedHealth sufre un desplome cercano al 50%, según los datos de Stock Rover citados por Dividend Power, tras un cúmulo de problemas en su negocio de seguros de salud.

• Nike encadena su segundo año como uno de los peores valores del Dow, con una caída adicional de alrededor del 18%.

• Salesforce vuelve a estar en la “lista negra”, como ya ocurriera en 2022, penalizada por el frenazo del crecimiento y la incertidumbre ante la disrupción de la IA.

Este trío, apuntan los analistas de Dividend Power, pasará ahora a formar parte de los Dogs of the Dow 2026, la clásica estrategia que selecciona los valores de mayor rentabilidad por dividendo tras un mal año, con la expectativa de un rebote posterior.

UnitedHealth: el gigante sanitario que perdió el control de los costes

En el retrato que hace Prakash Kolli, UnitedHealth Group reúne sobre el papel todo lo que suele buscar un inversor conservador estadounidense: liderazgo absoluto en seguros de salud, fuerte presencia en Medicare, negocio de farmacia, consultoría y software a través de Optum y un historial de crecimiento sostenido vía adquisiciones. En 2024 facturó 400.278 millones de dólares, cifra que en los últimos doce meses se eleva hasta los 435.159 millones.

En 2025, sin embargo, el grupo se convierte —en palabras del propio Kolli— en el “gran accidente del Dow”. El detonante ha sido un cambio abrupto en el comportamiento de los clientes de Medicare Advantage, que han empezado a usar su cobertura a un ritmo mucho mayor. El resultado: la ratio de gasto médico (MCR) se dispara hasta cerca del 90%, estrangulando márgenes. Como explican varios analistas sectoriales citados por Dividend Power, cuando el asegurado pasa más por el médico, el beneficio se evapora.

Los problemas no acaban ahí:

• Aumenta la presión regulatoria sobre las prácticas de facturación, un punto que los expertos en salud consideran especialmente sensible.

• El segmento Optum Health, encargado de la prestación de servicios sanitarios, atraviesa dificultades operativas en plena transición hacia un nuevo modelo de riesgo.

• La compañía se ve obligada a recortar a la mitad su guía de beneficios para 2025, lo que precipita un desplome bursátil masivo.

La crisis culmina con la dimisión del CEO y el regreso del anterior primer ejecutivo, en una maniobra que varios bancos de inversión interpretan como un intento de “giro de emergencia”. El consenso que recoge Dividend Power es claro: UnitedHealth entra en modo de reestructuración, con sentimiento muy deteriorado y la necesidad de demostrar que puede recuperar el crecimiento sin sacrificar rentabilidad.

Salesforce: del glamour SaaS al castigo por el frenazo

En el caso de Salesforce, Kolli recuerda que ha sido durante años el paradigma de la revolución cloud y del modelo software-as-a-service (SaaS). Dueña de la marca CRM por excelencia y reforzada con adquisiciones como Slack (27.700 millones de dólares en 2021), la compañía ha construido una plataforma que va de la gestión comercial al análisis de datos y la colaboración.

En 2023 ingresó 28.190 millones de dólares y, en los últimos doce meses, ha elevado la cifra a 32.534 millones. Pese a ello, la acción se cuela entre las peores del Dow en 2025. Según resume Dividend Power, las razones son varias:

• El crecimiento del top line se desacelera a medida que Salesforce se hace más grande, algo que muchos analistas ven como “normalización”, pero que el mercado castiga.

• Los inversores temen una posible disrupción por la IA, en particular por aplicaciones agentic que pueden cambiar la forma en que las empresas usan el software empresarial.

• La expansión a nuevas áreas vía M&A aumenta la competencia y la sensación de “diworsification”: más frentes abiertos, más rivales y menos claridad estratégica.

Además, Salesforce se encuentra aún en una fase temprana como valor de dividendo. Empezó a pagar retribución al accionista solo el año pasado, y el último aumento ha sido modesto, en torno al 5%. La contrapartida, subraya Kolli, es un payout del 14,3% y una generación de flujo de caja libre muy holgada, lo que apunta a un amplio margen para elevar el dividendo en el futuro.

La paradoja que señalan varios analistas de software es evidente: el mercado está penalizando hoy una compañía que podría convertirse mañana en historia de dividendo creciente y apuesta sólida por la IA. Pero para ello, Salesforce tendrá que demostrar que puede ser algo más que un veterano del cloud amenazado por nuevos actores.

Nike: el icono deportivo que tropieza dos años seguidos

Para Nike, Dividend Power recuerda que se trata probablemente de la marca deportiva más reconocible del planeta. Fundada en 1964, con el mítico “Just Do It” y el Swoosh incrustados en la cultura popular, domina el mercado de calzado y ropa deportiva, reforzada por submarcas como Converse o Air Jordan. En 2024 facturó 46.309 millones de dólares, cifra que apenas ha avanzado hasta los 46.514 millones en los últimos doce meses, reflejando un freno claro del crecimiento.

El año 2025 prolonga una racha difícil que viene de 2024. Según los datos de Stock Rover citados por Kolli, la acción cae alrededor de un 18% adicional y Nike repite como uno de los tres peores valores del Dow, víctima de varios frentes:

• Competencia feroz en zapatillas, con marcas como Hoka y On ganando cuota, y en textil con Adidas, Under Armour o Lululemon presionando precios y márgenes.

• Consumo presionado por la inflación, que lleva a muchos hogares a recortar gasto discrecional en productos premium.

• Una apuesta criticada por varios analistas por el modelo direct-to-consumer (DTC), que ha deteriorado relaciones con grandes distribuidores y ha dañado el canal mayorista.

• Aranceles crecientes sobre productos fabricados en el extranjero, un golpe directo a los márgenes de una compañía cuya cadena de producción está casi totalmente deslocalizada.

En el lado positivo, recordado tanto por Dividend Power como por casas de análisis especializadas en consumo, Nike sigue siendo un líder indiscutible, con enorme capacidad de innovación y un presupuesto en marketing y patrocinio difícil de igualar. Ha aumentado su dividendo 24 años consecutivos, con una rentabilidad cercana al 3%, la más alta de la última década. Eso sí, el desplome de los beneficios ha disparado el payout, lo que obliga a vigilar la sostenibilidad de futuras subidas.

Para el inversor de largo plazo, varios gestores plantean el mismo dilema: ¿bache cíclico en una franquicia mundial o inicio de un desgaste estructural del dominio de Nike? No hay consenso claro, pero sí acuerdo en que el nivel de precios actual obliga a analizar la tesis con más detalle.

Inflación, Fed y el contexto macro que amplificó los golpes

Como subraya Kolli en su repaso de 2025, las caídas de UNH, Salesforce y Nike no se producen en el vacío. El entorno macro en Estados Unidos ha sido, como mínimo, contradictorio. La Reserva Federal ha recortado tipos tres veces entre septiembre y diciembre, tras un ciclo histórico de subidas. La inflación se ha moderado con fuerza: el IPC ronda el 2,7% y el PCE el 2,8%, ambos por debajo del 3%.

Pero distintos economistas citados por Dividend Power recuerdan que el cuadro no es tan benigno:

• El mercado laboral se debilita: la tasa de paro ha subido del 4,0% al 4,6% a lo largo del año, con meses de creación de empleo plana o negativa.

• La manufactura encadena nueve meses de contracción, reflejando una industria que no termina de recuperarse del shock inflacionista.

• El sector inmobiliario sigue “congelado”, con inicios de vivienda y ventas deprimidos por unos tipos hipotecarios todavía elevados.

Al mismo tiempo, el PIB crece a un ritmo anualizado del 4,3%, hasta los 31,1 billones de dólares, impulsado por la inversión en IA y centros de datos. Varios estrategas hablan de una economía “a dos velocidades”: tecnología y data centers tiran con fuerza, mientras sectores tradicionales se quedan atrás.

En ese contexto, no sorprende —señala Dividend Power— que el Dow, más expuesto a defensivos, financieras e industriales clásicos, y valores como UNH o Nike hayan sufrido más que los grandes nombres de la IA. La macro no explica todos los errores de gestión corporativa, pero sí amplifica sus consecuencias en bolsa, subrayan los expertos.

Lo que dice la historia: los peores del Dow no siempre se quedan atrás

El repaso histórico que hace Prakash Kolli a los peores valores del Dow en los últimos años revela un patrón que muchos gestores tienen presente:

• En 2019 lideraron las caídas Walgreens Boots Alliance, Pfizer y 3M.

• En 2020, el podio negativo fue para Boeing, Walgreens y Chevron.

• En 2021, los peores fueron Disney, Verizon y Boeing.

• En 2022, el trío de cola lo formaron Salesforce, Intel y Disney.

• En 2023, volvieron a destacar por abajo Walgreens, Chevron y Johnson & Johnson.

• En 2024, se hundieron Boeing, Nike y Amgen.

La lectura que extraen los analistas de Dividend Power es doble. Por un lado, muchos de esos nombres han protagonizado después rebotes muy significativos cuando el mercado ha percibido que el castigo era excesivo o que el negocio subyacente seguía siendo sólido. Por otro, algunos casos se han convertido en trampas de valor, donde el precio bajo reflejaba problemas estructurales que no se corregían.

El diagnóstico de consenso es claro: ser el peor del Dow un año no condena a nadie, pero tampoco garantiza la revancha. La clasificación de 2025 funciona, en palabras de Kolli, más como una lista de vigilancia que como invitación automática a comprar.

De cara a 2026, la cuestión que plantean los expertos no es tanto si UNH, Salesforce y Nike han sufrido demasiado, sino si la rentabilidad potencial compensa los riesgos en un entorno en el que la IA, los tipos de interés y el ciclo económico seguirán reordenando ganadores y perdedores dentro del club más veterano de Wall Street.