El Ibex 35 firma un 2025 “de locos”: gana un 41% y roza los 16.400 puntos

El Ibex 35 ha vuelto a demostrar que 2025 no es un año cualquiera para la renta variable española. El selectivo ha cerrado noviembre con una subida del 2,11%, hasta los 16.371,6 puntos, y encadena cinco meses consecutivos al alza. En lo que va de año, el índice se ha revalorizado ya un 41,2%, una cifra difícil de ignorar en un contexto de dudas globales por las elevadas valoraciones del sector tecnológico estadounidense y el temor a una posible burbuja ligada a la inteligencia artificial (IA).

Solo en la última semana, el Ibex ha avanzado un 3,47% (este viernes, un tímido 0,06%), apuntalando un movimiento que lo mantiene al filo de sus máximos históricos: la zona de los 16.600 puntos, cota en la que llegó a cotizar a mediados de mes y que se ha convertido en el nuevo techo psicológico del mercado español.

La Fed y la IA, el cóctel que anima a los inversores

Para el analista de mercados Manuel Pinto, el mensaje es claro: «los mercados han recuperado el sesgo claramente positivo». La clave, según explica, está en la Reserva Federal (Fed): el mercado da prácticamente por hecho un recorte de tipos de 25 puntos básicos en diciembre, lo que ha relajado la tensión y ha devuelto el apetito por el riesgo.

Este giro se produce pese a que siguen presentes las dudas sobre:

• las valoraciones extremas de algunas tecnológicas,

• el miedo a una burbuja de IA,

• y la volatilidad vivida a lo largo del año.

Aun así, Pinto considera que «la mayor parte de la volatilidad que hemos visto este año ha quedado atrás», y que ahora el mercado ha empezado a mirar directamente a 2026, anticipando un escenario de crecimiento sólido de beneficios y productividad impulsado por la IA.

Con la mirada puesta en la Fed, el analista recuerda que el posible nombramiento de Kevin Hassett como sucesor de Jerome Powell estaría alineado con la intención de la Administración Trump de mantener una política de tipos más bajos, un factor que seguiría favoreciendo a la renta variable.

Wall Street impulsa el sentimiento y el “efecto Acción de Gracias”

El buen tono en Wall Street ha sido otro viento de cola para el Ibex. Los tres grandes índices estadounidenses encaran lo que podría ser su mejor semana de Acción de Gracias desde al menos 2012, con avances cercanos al 5% en los últimos cinco días.

En paralelo, los datos macro han ayudado a dibujar un entorno menos hostil:

• En España, el IPC se ha moderado al 3% en noviembre por la caída de la electricidad, aunque la subyacente ha repuntado al 2,6%.

• En Francia, la inflación se mantiene en el 0,9%, con un PIB creciendo un 0,5% en el tercer trimestre.

• En Alemania, el IPC general se habría mantenido en el 2,3%, con la tasa armonizada repuntando al 2,6%.

• Italia ha esquivado el estancamiento al revisarse una décima al alza el PIB del tercer trimestre.

Además, la encuesta del Banco Central Europeo (BCE) muestra un ligero repunte en las expectativas de inflación para el próximo año, pero también en las expectativas de ingresos de los ciudadanos, lo que suaviza el pesimismo.

Ibex 35: sectores cíclicos al frente y turismo al ataque

Con la atención puesta en el mercado español, Pinto advierte de que el gran punto fuerte del Ibex en 2025, su composición, podría convertirse en un lastre de cara al tramo final del año. Aun así, en esta última fase de noviembre los sectores más cíclicos han sido los grandes vencedores.

Entre ellos destacan:

• Valores ligados al turismo, que han aprovechado las caídas del petróleo ante la expectativa de una posible paz en Ucrania, lo que podría levantar sanciones a Rusia y disparar la oferta de crudo.

• Empresas de materias primas, como Acerinox o ArcelorMittal, favorecidas por las esperanzas de reconstrucción de Ucrania y la reactivación futura de la demanda industrial.

• ACS, que ha brillado por su exposición creciente al negocio de centros de datos, uno de los segmentos señalados como grandes beneficiados del desarrollo de la IA.

En el lado de las dudas, nombres como Indra han sufrido bandazos intensos: cada avance en las negociaciones de paz en Ucrania provoca correcciones bruscas en su cotización, mientras que los bloqueos en el proceso se traducen en recuperaciones igual de rápidas. Todo ello en un momento en que la compañía ha recibido el visto bueno de sus accionistas para la compra de Hispasat a Redeia.

Ganadores y perdedores del mes

Dentro del Ibex 35, los valores con mejor desempeño en noviembre han sido:

• ArcelorMittal: +12,15%

• ACS: +11,87%

• Solaria: +11,14%

• Acerinox: +8,86%

• Unicaja: +8,12%

• BBVA: +6,48%

En el lado contrario, los peores comportamientos han venido de:

• Telefónica: -14,86%

• Acciona Energía: -11,65%

• Acciona: -9,95%

• Grifols: -6,28%

Telefónica ha sido especialmente penalizada por sus resultados, el anuncio de reducción de dividendo y el impacto del ERE que afectará a más de 5.000 trabajadores.

Europa se queda atrás y las materias primas se reordenan

Mientras el Ibex firma un mes cómodo al alza, las bolsas europeas han mostrado movimientos mucho más discretos en noviembre:

• Londres: +0,03%

• París: +0,02%

• Milán: +0,42%

• Fráncfort: -0,51%

En materias primas, el crudo Brent ha caído un 2,65% hasta los 63,36 dólares el barril, mientras que el West Texas Intermediate (WTI) ha bajado un 2,8%, hasta los 59,26 dólares. Pinto atribuye esta debilidad a las negociaciones de paz en Ucrania, que podrían aumentar la oferta de crudo ruso en los mercados si se levantan las sanciones.

En el mercado de divisas, el euro ha avanzado un 0,5% frente al dólar, hasta 1,16, mientras que el bono español a diez años ha cerrado en el 3,161%, con una prima de riesgo frente a Alemania de 47,5 puntos básicos.

En cuanto a activos refugio y riesgo:

• La onza de oro troy se ha disparado un 5,1%, hasta los 4.200 dólares.

• El bitcoin se ha dejado un 17%, hasta los 90.600 dólares.

Los metales preciosos, según Pinto, siguen escalando en un momento especialmente delicado para la plata, afectada por el desplome de inventarios en China y el repunte de la demanda industrial, señales de escasez que empujan los precios al alza.

¿Burbuja o nueva era para el Ibex?

Con un 41% de subida en 2025 y el índice rozando máximos históricos, la pregunta empieza a sobrevolar el parqué:
¿estamos ante una nueva era para la bolsa española o ante un rally que puede pasar factura si las expectativas sobre la IA, los tipos y la paz en Ucrania no se cumplen?

Por ahora, el mercado disfruta del momento. Pero la altura a la que se mueve el Ibex hace que cada dato macro, cada mensaje de la Fed y cada titular sobre Ucrania o energía sean seguidos con lupa. Porque cuando el ambiente es tan eufórico, cualquier tropiezo puede convertirse en corrección.