Perfecto. Lo rehago completamente siguiendo tu estructura fija:
Negocios.com voice, Resumen claro, apertura market-led, subtítulos estratégicos en negrita, enfoque inversor, escenarios y lectura para capital europeo. Sin tono explicativo, sin narrativa corporativa blanda.

Cisco bate beneficios, pero la guía enfría el rally bursátil

La reacción del mercado ha sido clara: cifras sólidas, pero expectativas demasiado altas.

Cisco Systems presentó ingresos de 15.300 millones de dólares en su segundo trimestre fiscal de 2026, un 10% más interanual. El beneficio neto alcanzó 3.200 millones, con un salto del 31%, y el beneficio por acción ajustado superó el consenso. Sin embargo, la acción cedía alrededor del 5% tras el cierre.

No es un problema de ejecución. Es un problema de narrativa.

Tras un rally cercano al 37% en doce meses, el mercado ya descontaba una revisión más agresiva de previsiones apoyada en el boom de inversión en infraestructura para inteligencia artificial. Cisco mejora su guía, pero no lo suficiente para justificar múltiplos crecientes.

El mensaje es inequívoco: el ciclo es real, pero puede no ser tan explosivo como se esperaba.

El trimestre confirma el ciclo de infraestructura

El crecimiento se concentra en el negocio de producto, que avanza un 14% hasta 11.642 millones, mientras los servicios retroceden ligeramente. Los pedidos totales crecen un 18%, con networking acelerándose por encima del 20%.

Los pedidos ligados a infraestructura de IA procedentes de grandes proveedores de nube alcanzan 2.100 millones de dólares en el trimestre. Es una cifra relevante porque consolida a Cisco como pieza crítica en la “plomería” del nuevo ciclo de IA.

El mercado empieza a entender que la inteligencia artificial no es solo chips y aceleradores. Sin redes de alta capacidad y baja latencia, no hay centros de datos escalables.

Sin embargo, a diferencia de fabricantes de GPU, el crecimiento del 10% en ingresos mantiene a Cisco en un perfil más maduro. No es hipercrecimiento; es aceleración cíclica sólida.

La guía que enfría el entusiasmo

Cisco eleva su previsión anual de ingresos hasta un rango de 61.200–61.700 millones de dólares y mejora ligeramente el beneficio por acción ajustado.

El problema es que el consenso esperaba cerca de 63.900 millones.

Ese diferencial explica la corrección.

El mercado ya había incorporado en precio un escenario en el que la ola de inversión en IA se traduciría en revisiones mucho más agresivas. El tono prudente sugiere que la compañía ve crecimiento estructural, pero no un superciclo descontrolado.

En mercados con múltiplos exigentes, la diferencia entre “bueno” y “extraordinario” se paga en bolsa.

Márgenes sólidos, pero presión en caja

El margen bruto ajustado cae ligeramente hasta el 67,5%. La mezcla de producto pesa más que los servicios, y eso introduce presión estructural si el ciclo se mantiene intensivo en hardware.

El margen operativo ajustado se mantiene robusto en el 34,6%, reflejando disciplina de costes. Sin embargo, la generación de caja operativa cae un 19%, hasta 1.800 millones, por mayores necesidades de capital circulante.

Para el inversor institucional, este es un punto clave: crecimiento apoyado en pedidos implica más capital inmovilizado antes de convertirse en flujo libre.

Cisco sigue priorizando retorno al accionista, con aumento de dividendo y 3.000 millones destinados a retribución en el trimestre. El equilibrio entre inversión en infraestructura y disciplina financiera será determinante.

Cartera récord y visibilidad plurianual

Los remaining performance obligations alcanzan 43.400 millones, con crecimiento tanto en producto como en contratos de largo plazo.

Este dato aporta visibilidad más allá del trimestre y respalda la tesis de que la renovación de redes corporativas y centros de datos entra en fase estructural.

No obstante, el mercado ya descuenta parte de ese escenario. La cuestión no es si hay demanda. Es cuánto margen y cuánto crecimiento adicional puede capturar Cisco frente a competencia intensa y presión en precios.

Comparación sectorial: IA sí, pero sin múltiplos de GPU

La comparación con otros beneficiarios del ciclo IA resulta inevitable.

Mientras fabricantes de chips muestran crecimientos superiores al 40%, Cisco crece al 10%. Sólido, pero no disruptivo.

Qué vigila ahora el mercado

Los inversores institucionales centran la atención en cuatro variables:

Primero, conversión de pedidos en ingresos reales sin deterioro de margen.

Segundo, evolución del capex de grandes tecnológicas. Si el gasto en centros de datos se mantiene o acelera, Cisco seguirá capturando contratos.

Tercero, presión competitiva en networking definido por software y seguridad, segmentos donde el trimestre ha sido más tibio.

Cuarto, capacidad de la compañía para transformar este pico de demanda en crecimiento estructural sostenido.

Escenarios para 2026

En un escenario constructivo, el megaciclo de renovación de redes se consolida, los hyperscalers mantienen capex elevado y Cisco termina revisando al alza nuevamente su guía, acercándose al consenso. En ese caso, la corrección actual sería una pausa técnica dentro de una tendencia positiva.

En un escenario intermedio, el crecimiento se mantiene en el rango actual, pero sin aceleración adicional. La acción podría lateralizar, sostenida por dividendos y recompras, pero sin expansión de múltiplos.

En un escenario adverso, una desaceleración del capex tecnológico o retrasos en proyectos de IA revelarían que parte del ciclo era adelantamiento de demanda. En ese caso, los inversores exigirían mayor disciplina de costes y retribución al accionista como compensación.

Lectura para el inversor europeo

Para carteras europeas con exposición a renta variable estadounidense, Cisco representa una vía menos volátil de capturar el ciclo de infraestructura de IA.

No es el activo de beta extrema del boom tecnológico. Es la infraestructura crítica.

La corrección tras resultados no cuestiona el modelo, pero sí recalibra expectativas. El mercado no castiga los números. Castiga el techo implícito.

La batalla ya no es por demostrar crecimiento. Es por demostrar que el ciclo puede ir más lejos de lo que hoy descuentan los precios.