El informe de Deutsche Bank que asusta al mercado. ¿Prepárate para rentabilidades reales negativas?
El informe de Deutsche Bank que asusta al mercado. ¿Prepárate para rentabilidades reales negativas?
El informe de Las últimas semanas han traído nuevas sorpresas en materia de inflación en las principales economías.
Los datos de inflación de la semana pasada en EE.UU. volvieron a ser más fuertes de lo esperado, con un IPC subyacente que aumentó a su ritmo anual más rápido desde 1982. En la zona euro, el último dato del IPC mostró una inflación del 10 %, la más rápida desde la creación de la moneda única, y también por encima de las expectativas.
Los informes sobre la inflación provocaron cierta volatilidad en los mercados de renta variable y de renta fija; sin embargo, a finales de la semana pasada, apenas hubo cambios en la renta variable y un cambio relativamente modesto en la renta fija. Ambos movimientos indican que los inversores están subestimando la inflación. El problema es que cada mes que la inflación se mantiene alta, aumenta el riesgo de que las expectativas de inflación se desanclen y suban también. A su vez, las empresas y los particulares lo tendrán en cuenta a la hora de fijar los precios y negociar los salarios, y las expectativas de una mayor inflación se convertirán en una profecía autocumplida.
Los mercados ignoran el hecho de que cada vez corremos más riesgo de volver a una dinámica de estanflación prolongada como la de los años 70, lo que requeriría una respuesta de los tipos de interés aún mayor. Si se repite la experiencia de los años 70, a los inversores les espera un periodo prolongado de rendimientos reales negativos tanto para la renta fija como para la renta variable.
No se trata de una advertencia inútil. La inflación es cada vez más generalizada y persistente. Los tipos de interés de los bancos centrales siguen siendo profundamente negativos en términos reales, incluso después de todo el endurecimiento realizado hasta ahora. Y los paquetes de estímulo fiscal para hacer frente a la crisis energética están ejerciendo más presión al alza sobre la inflación a medio plazo, apunta el informe de Deutsche Bank.
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