El IBEX 35 toca máximos en 18.102,50 pero se frena por el castigo a Santander
Un descenso mínimo del 0,09% fue suficiente para que el IBEX 35 cerrara este miércoles en 18.102 puntos, lejos del tono más positivo del resto de plazas europeas. La explicación no estuvo en la macro ni en la geopolítica, sino en una sola compañía: Santander, que se dejó un 3,48% tras anunciar la compra de Webster Bank en Estados Unidos. La entidad ligó la operación a un ambicioso objetivo de rentabilidad cercana al 20% en su negocio estadounidense para 2028, apoyado en sinergias de unos 800 millones de dólares y en la integración de cerca de 80.000 millones en activos de su nuevo banco. El diagnóstico del mercado, sin embargo, fue inmediato: operación estratégica, pero con un riesgo de ejecución elevado y dudas sobre si es el mejor uso del capital tras presentar beneficios récord.
Una sesión de máximos con sabor a corrección
La jornada en la bolsa española fue engañosa. Sobre el papel, el IBEX 35 llegó a marcar un nuevo máximo histórico intradía en torno a los 18.181 puntos, culminando un rally sostenido de las últimas semanas. Sin embargo, el cierre en 18.102 puntos, con un retroceso del 0,09%, dejó la sensación de un mercado que empieza a tomarse un respiro.
El contraste con Europa fue evidente. El CAC francés y el FTSE británico avanzaron en torno al 1,5%, mientras que el DAX alemán retrocedía un discreto 0,2% y el EuroStoxx 50 apenas rebotaba un 0,2%, en un contexto dominado por movimientos de rotación sectorial más que por grandes noticias macroeconómicas.
Lo más relevante en España no fue el nivel del índice, sino su composición: el freno vino desde uno de sus pesos pesados. La caída de más del 3% de Santander supuso un lastre para el conjunto del selectivo y sirvió de recordatorio de hasta qué punto una sola operación corporativa puede alterar, en cuestión de horas, el ánimo de los inversores.
El resultado es un cierre mixto: máximos relativos en los gráficos, pero con un tono de cautela en el flujo de órdenes que anticipa sesiones más volátiles a medida que el mercado digiere el nuevo perfil de riesgo del principal banco del país.
La operación Webster: salto de escala en Estados Unidos
La pieza central del día fue el anuncio de la compra de Webster Bank por parte de Santander. La entidad pagará alrededor de 12.200 millones de dólares en una combinación de efectivo y acciones, lo que valora el banco estadounidense en 75 dólares por título, con una prima del 14% sobre la media de cotización previa al anuncio.
Con esta operación, Santander aspira a situarse entre los diez mayores bancos retail y comerciales de Estados Unidos por activos y entre los cinco primeros por depósitos en el noreste del país, reforzando una región donde ya tenía presencia pero sin la masa crítica que ahora obtiene.
Webster aporta algo más que tamaño. Su franquicia en banca comercial y de salud, y su base de depósitos relativamente estable, encajan con la estrategia de la entidad española de reforzar negocios de margen recurrente frente a actividades más volátiles. La compra llega, además, en un momento en que el sector bancario estadounidense vive un nuevo ciclo de consolidación tras las tensiones de tipos de interés de los últimos años.
El mensaje oficial es claro: se trata de una operación “histórica” que acelera varios años el plan de crecimiento en Estados Unidos. Pero la letra pequeña —precio pagado, nivel de prima, complejidad de integración tecnológica y cultural— es exactamente el material que el mercado se dispone a analizar con lupa.
Rentabilidad prometida frente al escepticismo del mercado
En la presentación de la operación, la entidad defendió que el precio pagado supone unas 10 veces el beneficio estimado de Webster en 2028, que se reducirían a 6,8 veces una vez capturadas las sinergias anuales previstas de 800 millones de dólares. Además, el grupo proyecta alcanzar en Estados Unidos una rentabilidad sobre el capital tangible (RoTE) del 18% en 2028, cifra que en el discurso interno se aproxima al simbólico umbral del 20%.
El contraste con la reacción bursátil fue inmediato. La acción llegó a caer cerca del 4% en la apertura y terminó la jornada con un descenso del 3,48%, una corrección significativa pero lejos de un castigo extremo. El mensaje implícito es doble: el mercado no cuestiona la lógica estratégica de la compra, pero sí la magnitud de las promesas.
Analistas de varias casas de inversión ya han señalado que el nivel de sinergias implica recortar alrededor de la mitad de la base de costes de Webster, un objetivo que califican de “muy exigente” en un contexto regulatorio y laboral complejo en la banca estadounidense.
Como resumen, un gestor institucional lo sintetizaba así: “El precio no es desorbitado, pero el listón de rentabilidad es muy alto. El mercado ya no paga promesas de sinergias sin visibilidad sobre la ejecución”. La consecuencia es clara: tras varios ejercicios de beneficios récord —más de 14.000 millones de euros en 2025—, cada desviación respecto a los objetivos comunicados se traducirá, a partir de ahora, en una revisión inmediata del múltiplo al que cotiza el banco.
Rotación sectorial: tecnología a la baja, defensivos al alza
Más allá del impacto de la gran operación bancaria, la sesión confirmó una tendencia que se repite en las últimas semanas: la rotación sectorial. Los inversores continúan reduciendo exposición a valores tecnológicos y de alto crecimiento, mientras aumentan posiciones en sectores cíclicos clásicos y en defensivos.
En Europa, compañías ligadas a químicas, automoción y viajes y ocio registraron avances significativos, aprovechando tanto la relajación de algunos cuellos de botella industriales como la mejora de las previsiones de consumo en varias economías del euro. La narrativa dominante es que la fase de subida de tipos ha quedado atrás y que los márgenes de muchas industrias podrían estabilizarse o incluso mejorar en 2026.
En paralelo, entró dinero en sectores defensivos como telecomunicaciones y consumo básico, una señal clara de reposicionamiento táctico de carteras. En un mercado en el que la inteligencia artificial ha disparado las valoraciones de parte del universo tecnológico, los gestores empiezan a buscar refugio en compañías con flujos de caja más predecibles y dividendo estable.
Este cambio de sesgo se traduce en un comportamiento cada vez más divergente dentro de los índices: mientras algunos valores ligados a la IA corrigen tras un rally histórico, otros grupos tradicionalmente rezagados —como telecos o utilities— aprovechan para recuperar parte del terreno perdido.
El desplome de Novo Nordisk sacude al sector sanitario
El giro de sentimiento tuvo, además, un protagonista claro en el sector sanitario europeo: Novo Nordisk. La farmacéutica danesa llegó a caer cerca de un 19% en bolsa después de presentar una guía que contempla una posible caída de entre el 5% y el 13% de sus ventas y beneficios ajustados en 2026, muy por debajo de las expectativas de los analistas.
El movimiento borró de un plumazo más de 40.000 millones de dólares de capitalización, en una compañía que había sido uno de los grandes motores del mercado europeo gracias al enorme éxito de sus tratamientos contra la obesidad y la diabetes. El mensaje de la dirección fue claro: la combinación de presión regulatoria sobre los precios en Estados Unidos, mayor competencia y vencimientos de patentes marcará un punto de inflexión tras años de crecimiento casi ininterrumpido.
La reacción no se limitó a un solo valor. El resto del sector sanitario europeo se vio arrastrado a la baja, en un recordatorio de hasta qué punto las grandes megatendencias —en este caso, los fármacos para la obesidad— pueden convertirse en un arma de doble filo cuando el mercado empieza a cuestionar la sostenibilidad de los márgenes.
Este episodio añade una capa más de volatilidad a unas bolsas europeas en las que, paradójicamente, parte del riesgo ya no está en los sectores cíclicos tradicionales, sino en compañías de hipercrecimiento que han concentrado una porción creciente de las valoraciones del mercado.
Cellnex y Telefónica aprovechan el giro hacia las telecos
En el lado positivo del IBEX 35, la jornada fue claramente favorable para las telecomunicaciones y las infraestructuras de redes. Cellnex lideró las subidas del selectivo con un avance cercano al 6%, impulsado por el anuncio de una reorganización interna destinada a simplificar la estructura de gestión y acelerar la toma de decisiones.
La compañía venía de meses de fuerte presión por su nivel de endeudamiento y por las dudas sobre su capacidad para seguir creciendo vía adquisiciones. El movimiento de hoy fue interpretado como un intento de poner el foco en eficiencia operativa y generación de caja, más que en nuevas compras, un mensaje que el mercado parece premiar en esta fase del ciclo.
También Telefónica se benefició del tirón del sector y sumó en torno a un 5%, apoyada en la percepción de que su perfil de dividendo se vuelve más atractivo en un entorno de tipos estabilizados y menor presión competitiva en algunos mercados clave.
Valores como Inditex y Puig acompañaron el movimiento con subidas cercanas al 3%, consolidando la idea de que parte del dinero que sale de tecnología está buscando refugio en negocios de consumo con marcas fuertes y capacidad de fijación de precios.
Las mayores caídas: Indra, Solaria y Acerinox sufren la rotación
La otra cara de la moneda estuvo en valores castigados por la rotación sectorial. Indra lideró las caídas del índice con un descenso de alrededor del 5%, penalizada por la toma de beneficios tras un tramo de fuertes revalorizaciones y por la percepción de que parte del flujo comprador se dirige ahora a sectores menos exigentes en valoración.
En el capítulo energético y de materias primas, Solaria y Acerinox cedieron en torno a un 3% cada una. En el caso de Solaria pesa la combinación de tipos de interés todavía elevados respecto a la década pasada y una mayor competencia en renovables, que presionan los retornos de nuevos proyectos. En Acerinox, el foco sigue puesto en la debilidad de la demanda industrial en algunas geografías clave y en la incertidumbre sobre posibles medidas comerciales a nivel global.
El patrón común es claro: los inversores están reduciendo exposición a compañías donde el binomio riesgo/rentabilidad depende en exceso de hipótesis optimistas sobre crecimiento futuro o sobre la evolución del ciclo industrial. La sesión de hoy refuerza la idea de que 2026 será un año de selección muy fina de valores, más que de apuestas indiscriminadas por sectores completos.
