Dow supera 50.100 y el mundo marca máximo con dudas

Wall Street cerró el martes con una paradoja difícil de ignorar: récords en el Dow Jones y en el índice mundial de MSCI, pero números rojos en el S&P 500 y el Nasdaq. El Dow avanzó hasta 50.244,58 puntos, mientras el S&P cedió un 0,09% y el Nasdaq un 0,27%, arrastrados por el retroceso de Alphabet. Todo ocurrió, además, con los bonos mandando: el rendimiento del Treasury a 10 años bajó al 4,147% tras un dato de consumo que sonó a aviso.

Las ventas minoristas de diciembre se quedaron en 0,0%, muy por debajo del +0,4% esperado y del +0,6% de noviembre. La lectura inmediata: si la economía afloja, la Reserva Federal gana margen. La pregunta incómoda es otra: ¿están subiendo las bolsas por fortaleza… o por debilidad?

Récord con grietas: el Dow arriba, el resto se enfría

El titular de la sesión es seductor: el Dow Jones tocó máximos históricos. Sin embargo, el desglose retrata un mercado partido. El índice industrial subió 108,71 puntos (un 0,22%) hasta 50.244,58 tras marcar récord intradía, mientras el S&P 500 retrocedía a 6.958,67 y el Nasdaq caía a 23.176,35. La divergencia no es anecdótica: cuando el Dow lidera y el Nasdaq titubea, el mercado suele estar girando hacia valores “viejos” —industriales, consumo clásico— y alejándose de la narrativa tecnológica que empujó los máximos de los últimos años.

Al mismo tiempo, el MSCI ACWI (el termómetro global) subió un 0,18% hasta 1.055,86 y también marcó récord. Es decir: el apetito por riesgo sigue vivo, pero se expresa de forma selectiva. Europa, por contraste, se quedó rezagada: el STOXX 600 cedió un 0,07%. En la superficie, calma; por debajo, rotación y sensibilidad extrema a cualquier catalizador de tipos.

El dato que aprieta: consumo plano y la Fed en el espejo

El mercado llevaba semanas operando con una premisa: la economía aguanta, la inflación se modera y la Fed podrá aflojar sin romper nada. El dato de ventas minoristas complicó ese guion. El Departamento de Comercio informó de un crecimiento nulo (0,0%) en diciembre, frente al +0,4% previsto. La diferencia parece pequeña, pero el mensaje es directo: el consumidor —la gran palanca de EEUU— está perdiendo tracción.

Aquí entra el juego psicológico: cuando el dato es flojo, las bolsas pueden subir si el mercado interpreta que eso acelera recortes de tipos. Ese mecanismo ya se vio en otros momentos del ciclo, cuando las malas noticias macro se convertían en “buenas” por política monetaria. El problema es el límite: si el frenazo se consolida, los beneficios empiezan a revisarse a la baja. Y entonces el alivio de tipos ya no compensa.

Por eso la clave no es solo el 0,0%, sino el contexto: la semana pivotará sobre el empleo. Si el informe de enero confirma enfriamiento, la Fed tendrá más coartada para recortar; si el empleo resiste, los recortes se retrasan y el mercado vuelve a discutir valoraciones.

Bonos y dólar: el 10 años cae al 4,147% y cambia el clima

La sesión se explicó mejor desde el mercado de deuda que desde las pantallas de acciones. El rendimiento del Treasury a 10 años cayó 5,1 puntos básicos hasta el 4,147%, encadenando su cuarta bajada y acumulando un descenso de más de 13 puntos básicos en cuatro sesiones, el mayor desde mediados de octubre. Ese movimiento no es técnico: es el precio del dinero diciéndole a la bolsa que el coste de capital se relaja.

A la vez, el dólar cedió. El índice DXY bajó un 0,1% hasta 96,85 y frente al yen retrocedió un 0,94% hasta 154,4. La explicación política asomó por una rendija: el secretario de Comercio, Howard Lutnick, describió un dólar más débil como un nivel “más natural” para fomentar exportaciones y crecimiento. Un dólar menos fuerte alivia a multinacionales y mejora márgenes en el exterior, pero también es una señal: la administración quiere competitividad, y eso suele ser incompatible con tipos demasiado altos durante demasiado tiempo.

La frase más repetida en la mesa fue de Peter Cardillo: “los rendimientos se están moviendo a la baja y, junto con los resultados, eso está causando entusiasmo y compras por inercia”. Cuando los bonos marcan el paso, el rally suele depender menos de la épica y más del descuento.

Alphabet coloca 20.000 millones en bonos y enfría al Nasdaq

El elemento que inclinó la balanza contra el S&P y el Nasdaq fue Alphabet. Sus acciones cayeron alrededor de un 1,78%, y no por un profit warning, sino por un movimiento financiero de gran escala: la compañía colocó 20.000 millones de dólares en bonos en una emisión “en siete tramos”. Esa cifra importa por dos razones. La primera, mecánica: Alphabet pesa lo suficiente como para arrastrar índices cuando se gira en contra. La segunda, narrativa: una emisión masiva de deuda en plena carrera tecnológica dispara preguntas.

¿Para qué quiere Alphabet tanta munición? El mercado tiende a interpretarlo como inversión agresiva —capex, centros de datos, IA— o como flexibilidad para recompras y operaciones corporativas. Pero en un entorno donde la tecnología ya venía tocada por el miedo a la disrupción de nuevas herramientas de IA, el gesto puede leerse como presión adicional: más inversión, más gasto, más competencia… y márgenes bajo lupa.

Lo relevante es el efecto: el Dow pudo celebrar máximos, pero el “corazón” del crecimiento se quedó frío. En este punto del ciclo, no basta con crecer; hay que demostrar eficiencia y retorno. Y el mercado no perdona la incertidumbre cuando los múltiplos siguen tensos.

Marriott salta un 9% y revela dónde sí paga el mercado

Mientras Alphabet enfriaba al Nasdaq, Marriott hizo lo contrario con el consumo premium: sus acciones subieron cerca de un 9% tras resultados del cuarto trimestre. La reacción es una pista: los inversores no están huyendo del consumo, están seleccionándolo. Viajes, ocio y segmentos de mayor renta mantienen capacidad de gasto, incluso cuando el dato agregado de retail sugiere fatiga.

El patrón es clásico en fases de desaceleración suave: el consumidor medio ajusta, pero el consumidor alto aguanta. Y las empresas con marca, poder de precio y disciplina operativa reciben premio inmediato. En días así, la bolsa funciona como un comité de crédito: financia a quien ofrece visibilidad y castiga a quien plantea dudas.

Además, Marriott encaja en otra narrativa: la economía global puede enfriarse, pero el “viaje pendiente” postpandemia y el turismo internacional siguen sosteniendo ingresos en muchas cadenas. Eso no significa inmunidad; significa resiliencia relativa. Y en un mercado dominado por la caída de yields, la ecuación es explosiva: si el tipo baja y el flujo de caja es estable, la valoración se estira sin tanta resistencia.

Japón en máximos: Nikkei +2,3% y un yen que sorprende

El otro gran vector del día llegó desde Tokio. El Nikkei 225 subió un 2,3%, encadenó su tercera sesión al alza y marcó un nuevo máximo tras la victoria electoral de la primera ministra Sanae Takaichi. El mercado esperaba estímulo fiscal; lo que sorprendió fue la combinación: también repuntaron el yen y los bonos japoneses, cuando muchos descontaban lo contrario.

Esa reacción tiene lectura financiera: la estabilidad política reduce prima de riesgo, el estímulo puede apuntalar crecimiento y, si el yen se fortalece, algunos flujos vuelven a Japón sin miedo a erosión cambiaria. La implicación global es clara: Asia ofrece ahora un relato de “impulso” mientras EEUU empieza a coquetear con la desaceleración.

Por eso el récord del índice mundial de MSCI no es solo Wall Street: es una fotografía de flujos. Y la fotografía dice que el dinero busca refugios de crecimiento con política estable, aunque eso implique rehacer carteras en tiempo real. Si Japón mantiene ese tono, puede drenar parte de la presión sobre EEUU, pero también subir la competencia por capital global.

Materias primas: oro y petróleo caen y la inflación respira

El cierre dejó otra señal de fondo: las materias primas no están encendiendo alarmas. El oro spot cayó un 0,75% hasta 5.026,68 dólares la onza, y el petróleo también aflojó: el WTI terminó en 63,96 dólares y el Brent en 68,80. En un mercado obsesionado con tipos, esta combinación es casi un regalo: si energía y metales no presionan, la inflación se mantiene controlable y los bancos centrales ganan margen.

Pero cuidado con la lectura simplista. Un petróleo más bajo puede ser desinflacionario, sí; también puede estar reflejando expectativas de menor demanda. Y el oro, que suele actuar como cobertura, puede caer tanto por “menos miedo” como por reajustes de cartera cuando el mercado vuelve a comprar riesgo.

Lo importante es que estas caídas se suman al movimiento de los bonos: todo apunta a condiciones financieras algo más suaves, y eso explica por qué el Dow y el índice mundial pudieron marcar récord pese a la debilidad de los datos. La elasticidad del mercado es alta. La fragilidad, también.

Empleo, recortes y un rally más selectivo

El mercado ya ha fijado el siguiente examen: el informe de empleo de enero. Si el dato sale débil, el guion se refuerza: yields más abajo, dólar más blando y bolsa sosteniéndose por expectativa de recortes. Si sale fuerte, la película cambia: los bonos rebotan, el mercado reabre el debate de “tipos altos más tiempo” y la tecnología vuelve a ser el eslabón más sensible.

Hay además un factor político que empieza a colarse en el precio: Kevin Hassett apuntó que la creación de empleo podría moderarse si las políticas migratorias frenan el crecimiento de la fuerza laboral y si la IA eleva productividad. Es un argumento de doble filo: menos empleo puede aliviar inflación salarial, pero también erosiona consumo y eleva riesgo de revisiones a la baja de beneficios.