Claves del día: ¿Recuperación en falso en Wall Street?, drama laboral en EEUU y el tsunami japonés

Un tablero mundial en máxima tensión

La fotografía global de 2026 dibuja una economía en apariencia sólida, pero apoyada sobre equilibrios cada vez más frágiles. El crecimiento sigue siendo positivo en la mayoría de las grandes economías, el comercio no se ha desplomado y los bancos centrales han logrado contener la inflación sin una recesión profunda. Sin embargo, las tres grandes palancas del sistema —deuda soberana, tecnología y estabilidad política— están sometidas a una presión inédita.

Por un lado, China reduce de manera sostenida su cartera de bonos del Tesoro estadounidense, rompiendo con una relación financiera que había funcionado como pilar de la globalización desde la entrada del país en la OMC. Por otro, el corazón del modelo de negocio digital —el software de alto margen— se ve desplazado por una carrera de gasto intensivo en hardware, centros de datos y energía para alimentar la IA generativa.

Al mismo tiempo, Japón emerge como un actor que ya no se limita a acompañar a Washington. Con una mayoría parlamentaria histórica y una líder abiertamente conservadora, Tokio se prepara para gastar más, endeudarse aún más y asumir un rol de potencia estratégica en el Pacífico que incomoda directamente a Pekín. El resultado es un tablero más multipolar, más volátil y con menos márgenes de error.

China y los bonos del Tesoro

El giro chino en deuda estadounidense no es nuevo, pero la velocidad reciente sí lo es. En apenas tres años, Pekín ha reducido sus tenencias de bonos del Tesoro hasta niveles en torno a los 700.000 millones de dólares, el registro más bajo desde 2008, después de haber superado ampliamente el billón de dólares hace una década.

Las autoridades y analistas oficiales insisten en que se trata de una «diversificación rutinaria» de reservas. Pero el contexto importa: dólar fuerte, déficit fiscal récord en Washington y una administración Trump dispuesta a usar aranceles y sanciones como arma política. En ese escenario, reducir exposición a la deuda de EEUU deja de ser un matiz técnico para convertirse en una estrategia de gestión de riesgo geopolítico.

China no puede permitirse una venta masiva y desordenada de bonos sin provocar una apreciación de su propia moneda y dañar su sector exportador. Por eso el movimiento es gradual, casi milimétrico. Pero el mensaje al mercado es nítido: la deuda estadounidense ya no se percibe como activo totalmente neutro y seguro. La consecuencia inmediata es una prima de incertidumbre que se traslada tanto al coste de financiación de EEUU como a la arquitectura financiera internacional.

Resguardo financiero o presión diplomática

El discurso oficial de Pekín es defensivo: se trata de proteger la estabilidad doméstica frente a un eventual choque fiscal o de mercado en Estados Unidos. Pero la dimensión diplomática es difícil de ignorar. «Quien controla el ritmo de compra y venta de la deuda, controla parte del margen de maniobra del emisor», resumen en privado varios gestores asiáticos.

En los últimos años, China no solo ha vendido bonos del Tesoro; también ha incrementado sus reservas de oro y diversificado hacia otras monedas y activos, en paralelo al impulso de sistemas de pago alternativos al dólar en el comercio regional. La señal es clara: reducir dependencia del billete verde antes de un eventual deterioro mayor en la relación con Washington.

Al mismo tiempo, el movimiento funciona como aviso sutil a la Casa Blanca: la capacidad de financiar déficits públicos superiores al 6% del PIB de forma casi ilimitada depende de que grandes tenedores extranjeros sigan dispuestos a comprar. Si esos actores empiezan a girar hacia un modo de «comprador reticente», el coste de la deuda puede escalar con rapidez.

El gran interrogante es si esta estrategia se quedará en un ajuste táctico o si estamos ante una desdolarización lenta pero persistente. Un cambio estructural, aunque sea en el margen, alteraría el precio del riesgo soberano, la estabilidad del sistema financiero y el atractivo relativo de otros activos refugio, desde el oro hasta determinadas divisas asiáticas.

Wall Street ante el golpe de la inteligencia artificial

Mientras el vínculo financiero sino-estadounidense se reconfigura, Wall Street lidia con una sacudida distinta: la del modelo de negocio tecnológico. Durante dos décadas, el software escalable, con bajos costes marginales y altos márgenes, sostuvo parte del rally bursátil estadounidense. La irrupción masiva de la inteligencia artificial generativa ha cambiado esa premisa.

Los grandes grupos tecnológicos —desde los gigantes de la nube hasta las plataformas sociales— han entrado en una carrera de inversión que consume caja a una velocidad desconocida hasta ahora. Solo el llamado «Big 7» —los mayores grupos tecnológicos globales— se prepara para gastar del orden de 650.000 millones de dólares en infraestructura de IA en 2026, frente a unos 450.000 millones en 2025.

El inversor empieza a preguntarse si las valoraciones actuales reflejan ya todos esos riesgos. El cambio de percepción se traduce en rotaciones bruscas: se castiga a quien sigue prometiendo crecimiento abstracto y se premia —aunque sea de forma muy selectiva— a quien ofrece monetización clara de la IA en forma de suscripciones, servicios cloud o aumentos de productividad medibles.

En este contexto, las correcciones recientes no son solo un ajuste técnico. Son, sobre todo, un referéndum sobre cuál será el modelo ganador en la nueva economía digital intensiva en capital.

La posible burbuja de la nueva fiebre tecnológica

El debate sobre si la IA ha generado ya una burbuja clásica gana fuerza con los datos sobre inversión. Estudios recientes apuntan a que el gasto anual en centros de datos e infraestructura vinculada a IA podría superar el billón de dólares antes de 2030, tras alcanzar casi 300.000 millones en 2024 y acelerarse desde entonces.

A ello se suma un sector de semiconductores disparado: las ventas globales de chips rozan el billón de dólares y crecen a tasas superiores al 25% anual, impulsadas por la demanda de procesadores avanzados para IA. Ese volumen de inversión genera efectos de arrastre positivos, pero también riesgos sistémicos si los retornos financieros tardan más de lo esperado en materializarse.

El paralelismo con la burbuja puntocom es inevitable, aunque el patrón sea distinto. Entonces, el exceso se concentró en empresas pequeñas, muchas de ellas sin ingresos reales. Ahora, el riesgo se acumula en balances de compañías gigantes, capaces de absorber pérdidas durante años pero también de contagiar al conjunto del mercado en caso de corrección brusca.

La diferencia clave es que la IA sí está generando usos concretos —desde automatización industrial hasta rediseño de cadenas de suministro—. El problema no es la falta de aplicación, sino el desajuste entre la velocidad de la inversión y la velocidad de los retornos. Si ese desfase se amplía, el ajuste puede ser doloroso, con impacto directo en empleo cualificado, gasto en I+D y valor de los activos tecnológicos a escala global.

Japón cambia el ritmo con la mayoría de Takaichi

Mientras Washington y Pekín intercambian movimientos financieros y tecnológicos, Tokio ha dado un salto político que redefine su posición. El bloque conservador liderado por Takaichi ha obtenido una mayoría de dos tercios en la Cámara Baja, con 316 escaños para el Partido Liberal Democrático y un total de 352 con su aliado, lo que le otorga capacidad para aprobar reformas de calado sin necesidad de pactar con una oposición fragmentada.

El mercado ha reaccionado con rapidez: la bolsa japonesa marca máximos históricos, los bonos soberanos han repuntado y el yen alterna fases de fortaleza con episodios de debilidad ligados al temor a un mayor endeudamiento. La propia Takaichi ha prometido un paquete fiscal de más de 20 billones de yenes, junto con una posible suspensión temporal del impuesto al consumo sobre alimentos, en un intento de aliviar la presión inflacionista sobre los hogares y mantener el apoyo popular.

«Trabajo, trabajo, trabajo» se ha convertido en el lema de una líder que combina retórica de orden, agenda económica expansiva y un discurso firme en defensa de una mayor capacidad militar japonesa. Lo más relevante, sin embargo, es que el país que durante años fue sinónimo de estancamiento y deflación parece dispuesto a aceptar más riesgo interno —más deuda, más inflación— a cambio de recuperar peso geopolítico.

Un Japón más activo en la geopolítica del Pacífico

La supermayoría parlamentaria abre la puerta a debates que hasta hace poco parecían tabú. El más sensible: la revisión del artículo 9 de la Constitución, que limita el uso de la fuerza y ha definido el perfil pacifista de Japón desde 1945. Con el apoyo de su socio de coalición, Takaichi tiene números para impulsar una reforma que permitiría a Tokio asumir un papel más proactivo en la defensa regional, especialmente en relación con Taiwán y el mar de China Oriental.

Este giro inquieta a Pekín, que ya se encuentra en una confrontación soterrada con Tokio por las islas en disputa y por la intensificación de ejercicios militares conjuntos entre Japón, Estados Unidos y otros aliados. La combinación de una China más asertiva, un Japón más armado y una Casa Blanca dispuesta a usar el comercio y las sanciones como palanca eleva el riesgo de errores de cálculo en la región.

Para los inversores, este nuevo Japón ofrece tanto oportunidades como desafíos. Por un lado, un programa sostenido de gasto en defensa, infraestructuras y transición energética puede generar un ciclo de inversión de varios años, con impacto positivo en sectores industriales, tecnológicos y financieros. Por otro, un país ya altamente endeudado —con pasivos públicos superiores al 250% del PIB— corre el riesgo de tensar aún más la cuerda con los mercados de bonos si el coste de financiación global repunta.

Qué puede pasar ahora para los mercados globales

El encadenamiento de estos tres vectores —China vendiendo deuda, Estados Unidos recalculando su hegemonía tecnológica y Japón abandonando su papel de actor discreto— configura un escenario en el que la volatilidad deja de ser un accidente y se convierte en condición estructural.

En el plano financiero, un recorte adicional de la exposición china a bonos del Tesoro, incluso de un 10%-15% adicional en los próximos dos años, podría aumentar varias décimas el tipo de interés a largo plazo en EEUU, encareciendo hipotecas, crédito corporativo y, en última instancia, el coste de la deuda pública en todo el mundo. En paralelo, una posible corrección en las valoraciones de las grandes tecnológicas, si los retornos de la IA decepcionan, amenazaría la principal fuente de rendimiento de las bolsas globales de la última década.

Al mismo tiempo, un Japón más activo militarmente y con una agenda económica más agresiva reordena flujos de capital: de la deuda europea de bajo rendimiento hacia activos japoneses, de la manufactura asiática hacia cadenas de suministro más alineadas con Tokio y Washington, y de monedas emergentes hacia refugios percibidos como más seguros.

La consecuencia es clara: entramos en una década en la que la geopolítica y la arquitectura tecnológica pesan tanto como los datos macro clásicos. Para el inversor global, la clave ya no será solo acertar con el ciclo, sino entender quién fija las reglas del juego en deuda, datos y defensa.